基金四季报露端倪：公募逢低布局医药板块

安信医药健康主题股票基金日前发布2021年四季报。因逢低布局低估值高成长标的，该基金2021年四季度实现了逾16%的收益率。基金经理表示，新年以来医药板块内部股价出现分化，本质原因在于基本面，2022年如果市场环境有所好转，医药板块或存在修复空间。

内部分化明显

安信医药健康主题股票基金四季报显示，2021年四季度该基金A份额和C份额的净值增长率分别为16.66%和16.52%，与同期业绩比较基准-4.61%的收益率相比，超额收益均在20%以上。自该基金2021年1月12日成立算起，截至2021年末，A份额成立以来的回报率为42.84%，与-12.91%基准收益率相比，超额收益达到了55.75%。

该基金的基金经理池陈森在四季报中表示，2021年四季度该基金在一些估值过高的高景气赛道上逐步兑现了收益，同时挖掘到了一些低估值高成长标的，尤其是对于中药、低值耗材等细分板块增加了配置，使得四季度取得了较好的相对收益。

具体来看，该基金四季报前十大重仓股中，有6只为2021年四季度新进持有的个股，分别为桂林三金、九典制药、信邦制药、振德医疗、华海药业、华润三九。

自2022年以来，医药板块内部呈现明显分化。以ST国医和九安医疗为例，二者走势截然相反。一方面，受停业整顿和股票被ST影响，中信保诚基金和金鹰基金分别将ST国医的目标价格下调至7.18元和7.11元。1月17日，该股一字跌停，最新股价为7.95元。另一方面，1月17日，九安医疗一字涨停，最新股价为82.81元。

公开信息显示，截至2021年第三季度末，北信瑞丰基金旗下的专户产品持有九安医疗1971万股，占总股本比例高达4.12%。若其一直持有的话，以其2021年三季度末收盘价6.69元计算，1971万股当时的市值为1.32亿元，以82.81元当前股价计算的持有市值为16.32亿元，浮盈为15亿元。

存在修复空间

基金经理认为，医药股的价格波动本质原因依然在于基本面。

池陈森表示，2021年四季度，中证医药指数延续下跌趋势，主流赛道标的普遍调整幅度较大。一是由于前期持续上涨导致估值过高，过高估值隐含了过高预期，基本面上容易低于预期；二是由于前期机构持仓过分集中在主流赛道之中，在基本面无法持续超预期的背景下，一部分机构成为做空力量。

博时基金基金经理助理陈西铭表示，2021年医药板块出现下跌，一是由于过去两年积累的涨幅过大，二是包括集采等在内的各种环境因素所致。从历史上看，医药股行情一般是上半年表现比较好，下半年表现比较差。2022年如果市场环境有所好转，医药板块或存在修复空间。

创金合信大健康混合基金拟任基金经理皮劲松表示，近期，医药行业有一些政策出台，已在市场预期之内，也对市场情绪产生了一些影响。“目前来看，医药行业估值水平趋向平稳，板块处于筑底阶段，待市场情绪消化完成之后，2022年有望开启新一轮行情。”皮劲松表示。

部分细分赛道获看好

“估值就好像一根皮筋一样，被拉得太长了，自然回弹的内生动力是很大的。”池陈森认为，中药、特色原料药、低值耗材等低估值板块2021年四季度就悄然走强，这些赛道中的个股已有很好的估值性价比。2022年一季度，一些高景气赛道的标的经过调整后会逐渐进入可以配置的区域，但在估值性价比更高的制造升级方向上的仓位会更重。

陈西铭表示，2022年医药股的表现还是会呈现结构分化状态，相对看好医药原材料生产企业，以及CXO板块机会。CXO板块的基本面没有问题，但由于机构持股集中度比较高，可能整体波动会比较大。

皮劲松认为，2022年重点看好CXO、医疗器械、创新药，以及医美等细分赛道。

皮劲松分析称，随着国内药品审评审批、监管和医保支付方式的不断完善，制药企业的竞争力将主要聚焦在产品上，营销作用将会弱化，具备高研发投入、产品储备丰富的企业值得重点配置。在医疗器械方面，受益于政策鼓励国产器械配置，基层和县级医院的市场需求旺盛，国产器械性价比优势突出，部分产品甚至达到进口水准，医疗器械板块值得重点配置。此外，其它景气度高、竞争格局好的细分领域，如生长激素、血制品、CXO等，也值得关注。