TOP30房企股权结构研究:15家企业第一股东持股比例超50

©️作者：庆龙、晓鹏

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现代企业运作过程中，股权结构事关企业所有权与决策权等关键利益的分配，因此不得不慎之又慎。一家企业拥有何种模式的股权，往往决定了这家企业的组织结构、决策机制、执行效率的好坏。

随着现代化企业组织进程的不断进化，房企对股权结构的时间、资金和精力投入逐渐增多。可研智库密切关注中国房地产行业股权结构的最新研究动向和前沿观点，结合2020年TOP30房企销售业绩榜年报信息披露，本文试图再度梳理上市房企公司治理的现状与方法论。

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现状梳理：持股集中度高，披露信息待完善

TOP30房企的股权集中度普遍较高。

根据年报信息整理可知，目前TOP30房企第一大股东平均持股比例为46%，前三大股东的平均持股比例已超过50%。这意味着：房企决策权集中在主要股东手中，股权集中度较高。从整体情况来看，中国房地产上市公司的股权集中度呈带有一定趋同性，公司差别较小。

当第一大股东股权集中度过高，而其他股东股权又相对分散的时候，容易产生 “一股独大”的现象，客观来讲各有利弊。股权集中固然会影响权力制衡原则，但对于房地产行业目前较为严峻的市场与政策环境来说，有利于快速决策，提高企业的反应速度。

股权信息披露完整性尚待进一步完善。

股权占比结构信息的获取往往通过年报及第三方机构提供。信息披露考核是督促上市公司、股东及相关信息披露义务人真实、准确、完整、及时、公平披露信息，推动提高上市公司质量的重要举措。

2020年，深交所修订发布了《上市公司信息披露工作考核办法》，并公布了主板、创业板上市公司信息披露考评结果。在TOP30房企中，万科地产、滨江集团、阳光城、招商蛇口信息披露评级为A。仅从各控股公司年报和官方网站披露内容而言，TOP30大部分房企中信息披露均较为完善，公司内部管理体系、投资者关系、高管薪酬、环境、社会和管治报告等提及较好。但是，也存在着部分房企信息披露不完全的情况，如中南建设社会责任报告，内容篇幅较少，并未完全按照各大交易所报告指引披露。

股权激励效果受质疑。

股权激励实际上是企业推行的一种长效激励机制，以将公司股权所有权或收益权授予企业员工为主要手段。目前房企上市公司年报披露的激励机制主要针对董监高人员。主要激励方式包括持股激励和年薪激励等，借此来稳定高管团队的发展。

根据可研智库以往研究，大部分房企披露的股权激励计划中，在股权兑现条线上往往会设置个人绩效考核达标情况和公司业务达成条件2项标准。但事实上，这些个人绩效考核达标情况往往是日常个人绩效的拷贝或者翻版，甚至是公司的通用的个人考核指标。这样的考核指标又如何能够激励高管发挥更大的潜力？

因此，股权激励计划做的不好的企业往往会沦为“大锅饭”，个人努力在股权激励计划中的作用毫无体现，激励机制难以发挥出完全有效作用。

02

案例分享：典型地产公司是如何开展股权结构规范的?

现有的房企越来越重视股权结构的规范。下文梳理了典型房企近年来开展的股权结构规范实践。

长期依赖，碧桂园一直重视企业股权结构的规范性，并着手完善与股权结构相关的各项治理体系。

2012年起，碧桂园开始在其官网披露公司管治结构，明确董事名单和角色职能，界定财务委员会、财务委员会、提名委员会、执行委员会职权范围书，完善组织章程大纲及组织章程细则、股东提名人士参选董事的程序，又不断提出了董事成员多元化政策。

2020年，ESG集团管理培训，深度剖析ESG在碧桂园可持续发展运营中的具体应用，尤其是在SDGs框架下的本土化实践，助力管治能力提升。

2021年，坚持党建精神融入公司治理，持续落实“三培养四优先”政策。

中国金茂依据《社会责任管理指引》，不断优化可持续发展管理，逐步建立起组织健全、权责清晰、上下联动的可持续发展管理工作体系，保障可持续发展工作的有效推进和落实。董事会作为公司可持续发展工作的最高决策机构，负责审议可持续发展的风险和机遇，确定可持续发展管理架构及管理策略，并对可持续发展报告进行审核。企业可持续发展小组由负责协调落实董事会确定的可持续管理策略，评估可持续发展的风险和机遇，审定可持续发展议题的重要性，向董事会汇报关于可持续发展的重大相关事宜等。

股权结构作为公司治理的根本，涉及到公司顶层设计，是一个牵一发而动全身的关键问题。优化股权结构，对内可以打通战略方向、商业模式、组织配置、激励机制的管理价值链，对外可以“合纵连横”，充分发挥上市企业的资本运作功能。