经济衰退前线的万花筒正在流向私人资产

随着人们对基本投资策略的信念破裂，投资者开始转向流动性较低的私人替代方案-可能会在此过程中加深经济衰退的中心。

摩根大通资产管理公司和Fiera Capital等公司在3月大盘崩盘后吹捧私人股本，房地产和基础设施等优点。BNY Mellon表示，它正在帮助经理们针对未上市资产筹集新资金。

然而，正是这些投资类型，如今正感受到由于限制全球人口遏制当前局势而带来的经济危机的全部力量。一些人猜测他们正开始几年来最严重的低迷，给任何迟到私人资产聚会的人带来麻烦。

肯彭英国投资策略主管耐克什·帕特尔(Nikesh Patel)表示：“在危机中，我现在需要多元化发展房地产或基础设施，实在是无稽之谈。”“由于在这些市场，危机尚未发生。”

据普华永道(PricewaterhouseCoopers LLP)的数据，罪魁祸首(Blaame March)股票和债券的并排暴跌是对另类资产的最新推动，到2015年以来每年增加约1万亿美元，到2025年，该市场的一角将达到21万亿美元。

经典的投资方式是全球养老金基金和散户投资者的骨干，之所以奏效，是因为与增长挂钩的股票被低迷时期保护债券所抵消。3月份市场的崩溃打破了这一基本的投资宗旨，其策略是平衡60%的股票与40%的债券，创下2008年金融危机以来最差的回报。

许多人正在寻找私人资产的答案。他们的回报与公共市场无关。尽管它们缺乏流动性并且很难退出，但按月甚至按季度进行的估值意味着它们更有可能避免那种会杀死投资组合收益的波动性。

摩根大通资产管理公司全球多资产战略负责人约翰·比尔顿(John Bilton)在4月底的一份报告中写道：“具有可靠的非周期性现金流的不动产可能会受到资产配置者的重新关注。” 。

问题是，许多都是周期性的并且脆弱。例如，即使在封锁解除后，社会疏离措施也将使消费者远离购物商场和上班族在家中隐居的地方，这对于房地产行业而言可能是个坏消息。

总部位于赫尔辛基的投资顾问Certior Capital对200多种不同基金的200笔欧洲私人债务投资进行了分析，发现23%的基础业务直接受到大规模检疫的影响。

帕特尔说：“这些是GDP敏感资产，您将等待一段时间才能收回您的钱。”“房地产的影响尚未发生，它将被颠覆。”

流动性是另一个问题。在3月份的危机中，即使是最安全的政府债券头寸也很难退出。根据定义，私人资产不在交易所交易，这意味着投资者可能会长期参与。

甚至支持者也承认，在获得奖励之前，他们处于短期痛苦中。摩根大通资产评估公司(JPMorgan Asset)估计，当前局势后，实际资产的资本价值可能会下跌多达10%。

但比尔顿认为，这些投资也可能在复苏中获得更大的推动力，就像金融危机后的十年一样。他说，物流属于稳定的行业之一，很可能会跟随周期性行业的复苏。

尽管目前尚不清楚这种局势的全部经济影响，但可用于私人资产的几项指标已经表明，今年的回报并不令人鼓舞。

房地产投资工具在2020年下降了约26%。追踪美国一些最大的私人信贷贷款人的上市部门的标准普尔BDC指数在同一时期已下跌了约37%。

拥有1,700亿美元资产的加拿大Fiera Capital全球首席投资官弗朗索瓦·伯登(Francois Bourdon)表示：“长期投资者将受益，但如果您持有GDP敏感资产，则短期收入可能受到不利影响。”他的公司更偏爱食品商店而不是大型购物中心，更偏爱电信业而不是向机场，收费公路和渡轮提供基础设施贷款，并且正在避免与酒店财产的管理协议。

景顺全球市场策略师布莱恩·莱维特(Brian Levitt)表示，一波商场关闭和无偿租金的浪潮大多被纳入市场假设中，最终可能低估了不受行动和公共场所限制的人群的活动爆发。

莱维特在电话中说：“归根结底，我们是社交动物。”“因此，我认为市场会领先一步，认为我们只会在家购物和工作。我认为这是夸大其词。”

在接下来的10至15年中，摩根大通资产项目预计房地产的年化回报率将增加多达100个基点，基础设施的年收益率将增加约70个基点。

随着发达政府债务收益率趋近于零，回报目标变得越来越难以捉摸，更多的人愿意抓住机会利用私人债务和股权。

BNY Mellon信贷基金服务全球负责人Peter Salvage表示：“我们看到错位资金，基于触发资金的新资金涌入，并且我们对新型抵押支持的房地产基金也产生了兴趣。”“这对我们来说是非常繁忙的一个月。”