lpr利率降低的影响「lpr为什么一直不降」

新一期贷款市场报价利率(LPR)今早出炉。根据全国银行间同业拆借中心公布的数据显示，8月1年期LPR利率报3.65%，较上月下调5个基点，5年期以上品种报4.30%，较上月大幅下降15个基点。

多位业内人士认为，本次LPR利率下调，符合市场预期，主要是上周央行调降MLF利率锚，央行通过调整政策利率引导金融机构进一步合理让利实体经济，巩固经济复苏基础。而LPR在MLF利率基础上加点而来，MLF利率下降，LPR往往随之下降。本月15日，央行下调了中期借款便利（MLF）利率10个基点。

对于此次1年期LPR及5年期以上LPR利率的非对称“降息”，有业内人士认为，实际作用和信号意义都十分重要。这表明定向支持楼市是当前降息政策的重点，推动房地产尽快企稳回暖已成为稳定宏观经济大盘的关键。

展望未来，东方金诚首席宏观分析师王青表示，宏观政策将继续保持稳增长取向，国内物价走势整体可控，海外央行政策收紧步伐趋于放缓，LPR报价还有一定下调空间，其中5年期LPR报价将延续更大幅度下调势头。

为什么是非对称降息？

本月MLF下调了10个基点，但LPR利率的“1年期”及“5年期以上”两个品种却没有统一下调10个基点，而是非对称地分别下调了5个基点和15个基点。其中，5年期以上LPR利率下调幅度超过此前市场预期。

招联金融首席研究员董希淼认为，5年期以上长期贷款往往集中在基础设施、重大投资等，5年期以上LPR下降之后，将进一步促进基建和重大投资项目建设，稳住和扩大投资需求。同时，将引导金融机构进一步降低新增和存量房贷利率，减轻大多数贷款购房者负担，激发居民住房消费需求，促进房地产市场平稳健康发展。居民房贷压力减轻，也有助于释放居民日常消费空间，提高居民消费意愿和能力。

“当前居民房贷利率仍处相对较高水平，需要较大幅度下调5年期LPR报价，为房贷利率进一步下行铺平道路。”王青亦表示，当前房贷利率已处于历史低点附近。不过，与一般贷款利率走势相比，房贷利率仍处于偏高水平。接下来为推动房贷利率进一步下行，需要5年期LPR报价先行较大幅度下调。

根据央行最新季度数据，6月新发放房贷利率为4.62%，环比3月大幅下降87个基点，主要是5月房贷利率“双降”所致。而6月，包括房贷、企业贷款等在内的一般贷款利率为4.76%，较历史均值低151个基点，而房贷利率较历史均值低96个基点。这意味着6月房贷利率仍然相对偏高。

王青还认为，当前银行净息差已压缩至历史低位，而企业贷款利率也频创历史新低。由此，为保障银行经营稳健性，并为5年期LPR报价更大幅度下调创造条件，8月1年期LPR报价下调幅度仅为5个基点。在贷款市场供需平衡方面，受多重因素叠加影响，7月以来楼市再度转冷，居民房贷市场进一步向贷款方倾斜，报价行也有动力通过较大幅度降低5年期LPR报价，刺激居民房贷需求。

为何此时下调LPR利率？

LPR利率此时下调，业内人士普遍认为其意义深远。除了市场已经形成了“MLF利率降，LPR报价必降”的规律之外，8月下调LPR利率亦符合当前市场发展情况。

王青表示，在近期宏观经济出现下行波动、楼市有待回暖背景下，亟需通过降低融资成本提振信贷需求，推动宏观经济保持恢复态势。由此，8月15日MLF利率下调后，本月LPR报价下行已没有悬念。

值得注意的是，8月18日国务院常务会议明确要求，“完善市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率指导作用，支持信贷有效需求回升，推动降低企业综合融资成本和个人消费信贷成本。”由于居民房贷属于个人消费信贷，因此本次会议实际上着重强调了要推动降低居民房贷利率。王青认为，这是8月5年期LPR报价更大幅度下调的重要推动因素。

董希淼亦表示，进一步降低企业和居民融资成本。宽信用需要降成本支持，通过LPR下行，引导金融机构继续降低市场主体融资成本，减轻企业和居民负担，激发企业和居民融资需求，增强信贷总量增长的稳定性。同时，有助于稳定企业和居民的信心和预期。

“LPR下降传递的信号，表明稳增长仍然被摆在重要位置，有助于提振企业恢复生产、扩大投资的信心，提升居民扩大消费的意愿和能力。”董希淼认为，在美国等发达经济体继续加息进程的情况下，本月LPR下降，表明我国货币政策更加坚持“以我为主”，兼顾外部平衡。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，国内调降LPR利率对金融市场将形成正面的影响。当前中美经济、政策处于不同周期，国内政策重心偏稳增长，而美国政策重心在于控通胀，国内政策保持独立；同时，从中美实际利率水平看，中国政策空间大。央行降息有助于稳定市场对经济前景乐观预期，从趋势看，国内经济复苏、政策环境支持、估值优势等利好国内股市前景。

对此，王青认为，8月LPR报价下行体现了在MLF利率下调的引导下，企业和居民贷款利率将出现新一轮较快下调趋势，进而带动有效信贷需求回升，以宽信用支持稳增长的政策意图。这意味着继5月稳住宏观经济大盘一揽子政策落地后，新一轮稳增长措施正在加码，其重点也正在由此前打通物流堵点、推动复工复产的供给端发力，转向更大力度地提振消费、投资等宏观经济总需求。

未来是否还有下调空间？

展望LPR报价未来走势，王青认为，下半年仍有一定下调空间，特别是5年期LPR报价还会有15-20个基点的较大降幅。

王青认为，疫情波动下，下半年消费修复将较为温和，房地产还会低位运行一段时间，另外，在全球经济衰退阴影下，此前对经济增长拉动作用较大的出口存在减速趋势。这些因素意味着政策面有可能进一步加大稳增长力度，重点是刺激国内总需求。但视下半年消费、投资修复状况而定，MLF利率还有灵活调整的空间。在LPR报价加点方面，8月1年期LPR报价下调，叠加10年期国债收益率下行，将推动银行存款利率下调，进而带动报价行压缩LPR报价加点。

“在8月15日MLF利率下调10个基点后，10年期国债收益率已出现类似幅度下行，而本次1年期LPR报价也同步下调5个基点。这意味着后期银行存款利率将出现5-10个基点的下调。”王青表示，考虑到未来一段时间市场利率仍将处于较低水平，预计接下来报价行有动力在MLF利率不动的条件下，压缩LPR报价加点。其中，鉴于推动楼市回暖正在成为提振信贷需求，改善市场预期，缓解经济下行压力的关键，接下来5年期LPR报价会延续更大幅度下调势头，或类似5月份的单独下调。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 王心