“利率”MLF回归“等量平价” 资金利率窄幅波动 本月LPR利率会做调整吗？

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今日，人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天逆回购操作，实现MLF操作“等量平价”续做，公开市场实现净回笼190亿元。

资金利率方面，Shibor、DR007利率今日有所回升，但受季末扰动因素消除叠加财政支出补充，仍有窄幅波动。此外，人民银行已连续7日开展20亿元7天逆回购操作。

业内人士表示MLF“等量平价”续做符合市场选择，可推动市场流动性向合理充裕回归，逆回购小量操作或将持续，预计短期LPR利率将保持稳定。

MLF等量续作，推动市场流动性回归合理充裕

人民银行10月17日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，2022年10月17日人民银行开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作和 20亿元7天逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%，均与此前持平。

Wind数据显示，今日有5000亿MLF和210亿元逆回购到期。因此，最新MLF操作实现“等量平价”续做，公开市场实现净回笼190亿元。

“本月MLF等量平价，价稳符合预期，量续作方面略超预期，释放继续加大实体经济支持力度信号。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

民生银行首席经济学家温彬称，继8、9月MLF连续缩量4000亿元之后，10月MLF“等量平价”续做，表明在内外因素综合考量下，当前央行既不会大幅收紧流动性，也难以在量的层面过度支持流动性。同时当前银行资金运用和息差压力较大，对高成本负债更为敏感，性价比更低的MLF等量或缩量续做也符合市场选择。

“MLF利率维持不变，9月金融数据理想，实体经济融资需求回暖，融资结构优化，反映此前央行全面降息等增量接续政策效果明显；市场利率维持低位，流动性流动性保持合理充裕，加之政策需要平衡内外均衡，短期价格政策维持稳定。”周茂华说。

温彬表示，综合来看10月流动性总体将好于9月，不存在明显压力。在此背景下，MLF等量续做符合央行引导资金利率逐步回归政策利率的初衷。此外，10月MLF等量续做，可推动市场流动性向合理充裕回归，也可给机构加杠杆行为降温，维护市场稳定。

资金利率下行，逆回购小量操作或将持续

上周（10月8日-14日），季末扰动因素消除叠加财政支出补充，资金利率窄幅波动，先是较大幅下行，后几日虽有所回升，不过整体仍有下降。

17日最新数据显示，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜上升3.4BP至1.1670%，7天Shibor下行3.6BP，报1.5580%。较上周日（8日），两者均下降48.5BP、14.1BP。

近期隔夜Shibor走势

从回购利率表现看，今日DR007加权平均利率回升至1.5303%，低于政策利率水平。上周质押式回购利率边际回落。4日DR001、DR007分别报1.1315%、1.4751%，较8日分别下行50.24BP、下行6.61BP。

华安证券指出，长、短端利率仍将震荡维持在当前水平。成交额放量，微观流动性回暖，结构性指标持续改善。

值得注意的是，上周7天中，人民银行有6日开展了20亿元7天逆回购操作，今天又延续这一操作，公开市场操作合计净回笼9580亿元。本周人民银行是否会继续小量操作？

对此，周茂华分析称，近期受“节后效应”等因素，市场流动性保持宽松，央行按照往常惯例，采取小量逆回购操作回收过剩流动性，防范过于宽松流动性下的潜在风险。从最新市场利率看，继续偏离政策利率，反映市场流动性略偏宽松，预计央行将继续灵活操作，未来几日预计继续实施地量操作。

市场预计短期LPR利率将保持稳定

上周公布的金融统计数据显示，9月份，人民币贷款增量、社会融资规模增量均超过市场预期，分别增加2.47万亿元、3.53万亿元。此外，5000多亿元专项债结存限额也将在本月完成发行。

鉴于诸多政策效应将在后续陆续释放，温彬表示，暂时仍处于政策效果观察期。政策驱动和经济自身修复下，10月经济和信贷社融数据预期继续向好，短期内国内货币政策继续加码宽松的必要性也不高。

周茂华预计，本月MLF利率维持稳定，预计本月LPR利率维持稳定概率大，后续不排除对冲式降准及挖掘LPR改革潜力。

华泰证券认为四季度存在降准置换到期MLF的可能性，不过对资金面影响整体偏中性。对于LPR，9月至今未降息降准以及信贷高增背景下，短期LPR调降概率较小。

温彬预计，考虑到当前市场流动性充足，短期降准释放资金的必要性不高。在兼顾内外均衡下，央行会通过精细化的逆回购和MLF操作、结构性货币政策工具等方式维持流动性合理充裕。

不过，温彬同时表示，但若后续经济金融数据改善的斜率和可持续性不及预期、提前下达明年专项债部分限额，考虑到11-12月MLF到期量高、银行净息差持续收窄压力较大，在当前我国通胀形势温和可控的环境下，也不排除央行会适时通过0.25个百分点的小幅降准操作，达到维稳流动性和降低银行负债成本的双重目标，以更好地驱动银行降息、刺激内需和稳定信贷增长总量。（来源：财联社）

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