民办高校扎堆上市 资本运作马不停蹄

记者 谢若琳

民办教育始终是教育事业的重要组成部分。根据教育部数据，2020年，全国共有民办学校18.67万所，占全国各级各类学校总数的比例超过三分之一；在校生5564.45万人，占比接近五分之一。

一位教育行业券商分析师对《证券日报》表示，民办教育通常可以分为三大业务板块：K12教培、成人非学历职业教育与高等教育。自“双减”政策落地后，非学历职业教育与高等教育成为各大集团抢占的风口。

相对来说，高等教育的门槛更高，资本化程度更低。“过去民办高校往往是以独立学院的身份存在，参与公司众多但资本化程度较低，集团化程度不够。”该分析师进一步表示，在今年《民办教育促进法实施条例》发布后，民办高校未来走向更为清晰，引发一批高校上市潮。

最近一个月来，华南职业教育、通才教育、天有教育、景大教育等民办高校纷纷走上赴港上市之路。

独立院校走向转设之路

冯小峰（化名）是2008届中国传媒大学南广学院（以下简称‘南广学院’）摄影系的学生，他万万没想到毕业7年后，“南广学院”却不复存在。

2003年，中国传媒大学与上市公司华夏视听教育关联公司南京美亚签订一份50年的合作协议，向南广学院提供若干教育相关服务及许可权，并收取年费。2004年3月份，中国传媒大学南广学院作为独立学院获批，当年9月份正式揭牌开课，华夏视听教育为所有方，南京美亚为主要举办方。

2018年8月10日，教育部研究起草了《民办教育促进法实施条例（修订草案）（送审稿）》，其中明确规定，公办学校不得举办或者参与举办营利性民办学校。“公办学校举办或者参与举办非营利性民办学校的，应当经主管部门批准，并不得利用国家财政性经费，不得影响公办学校教学活动，不得以品牌输出方式获得收益。”

2019年7月份，南京美亚、南广学院与中国传媒大学订立终止协议，前述二者向中国传媒大学一次性支付1.6亿元。南广学院从独立学院转变为民办高等教育机构，并于2020年3月份更名为“南京传媒学院”。

2020年，华夏视听教育上市时，在聆讯后资料集的风险因素中明确表示，旗下大学成为营利性民办学校后，可能失去所得税豁免的税务优惠待遇。同时，在终止与中国传媒大学合作后，学校将在招生及就业方面将面临重大不确定因素。

2020年5月份，教育部印发的《关于加快推进独立学院转设工作的实施方案》中提及把独立学院转设作为高校设置工作的重中之重。教育部规定，到2020年末，各独立学院全部制定转设工作方案，同时推动一批独立学院实现转设。

南广学院只是民办独立院校的缩影。

独立学院是依托于高校品牌、与社会组织和个人合作、基本实现完全独立自主的本科院校，不过在实际操作过程中部分独立学院野蛮生长乱象频发。兴业证券研报指出，高校独立学院本身是一项三方共赢的举措，地方政府获得高教资源完成扩招任务，投资方切入教育产业取得经济收益，高校授权品牌获得办学收入充实本部经费。在巨大的利益下，办学乱象频发，部分独立学院在没有审批的情况下直接招生，而部分独立学院完全无法独立运营占用本部大量教学资源成为“校中校”，甚至出现独立学院直接颁发本部毕业证“三本变一本”的丑闻。

经历多轮整治后，独立院校走向转设之路，转设路径为：转为民办、转为公办、终止办学。在此背景下，民办高等教育市场，迎来更为广阔、规范的市场空间。

高教板块已现小巨头

资本市场上，高教板块迎来了前所未有的关注度。

某教育集团从事战投工作的从业人员告诉记者，今年K12板块政策收紧，尤其是“双减”政策后，成人教育成为新风口。“我们也考虑过高校板块，这一领域以往在资本市场都很低调，以独立学院为主，今年有集团化并购扩张的趋势。”

“‘双减’政策与高教板块关系不大，所以对公司没有影响。长久来看，国家需要高质量的技术技能人才，一直支持高等职业教育。”新高教集团相关负责人对记者表示，目前，集团的人员流动情况正常，并没有裁员，也没有裁员的计划。相反，集团还在持续加大人力成本投入力度，尤其是师资队伍建设方面的投入力度。

7月份以来，多家民办高校赴港上市，综合来看，这些学校的募资用途主要集中在扩大院区规模、提高教学质量及并购其他学校方面。

“对于民办高校来说，一个院区的可容纳学生人数是有限的，目前上市的民办高校学生人数基本都趋于饱和，增长只能依赖两方面：一是涨学费、涨学杂费；二是扩大学校规模。”上述券商分析师表示，外延式并购成为民办高校上市后的一大扩展路径。

以新高教集团为例，2017年该集团在港交所成功上市时，学生总数为4.65万人。上市前，该集团旗下拥有云南学校（云南工商学院）、贵州学校（贵州工商职业学院）两所学校，正在投资东北学校（哈尔滨华德学院）、华中学校（湖北民族学院科技学院），筹划新建西北学校（西北工商职业学院）。

上市后，新高教集团不断扩张，2020年7月份，公司以1.52亿元进一步收购广西学校（包含广西英华国际职业学院、广西钦州英华国际职业技术学院、广西英华国际职业学院附属中学）39%股权；今年4月份，公司在淘宝网司法拍卖网络平台上，以6.74亿元的价格拍下郑州学校（郑州城市职业学院）。截至2021年6月末，新高教集团已经成长为涵盖8所高教学院的中型教育集团（含郑州学校）。

“高教板块的小巨头已经出现，比如旗下拥有13所学校的中教控股，在校学生约25万人；拥有20所学校的希望教育，在校学生约20万人；拥有8所学校的新高教集团，在校生约12.6万人。”上述分析师认为，随着政策逐渐明朗，未来高教板块将进一步集中化，行业巨头仍有并购空间。