沃尔沃何时能圆上市梦？

中新经纬客户端7月30日电 (付玉梅)被吉利收入麾下11年，沃尔沃曾多次传出IPO的消息，但最终都未能如愿敲开资本市场大门。

近期，沃尔沃方面多次释放消息称可能于今年年底进行IPO，但同时也坦言“不能确保上市一定会进行”。业内人士指出，在汽车行业转型巨浪下，留给沃尔沃的时间或许已经不多了。

为上市铺路已久

近日，沃尔沃汽车宣布已与其母公司吉利控股集团签署一项协议，计划收购吉利控股在其中国合资企业中的全部股份。

目前，沃尔沃汽车与吉利控股在中国有两家合资公司——大庆沃尔沃汽车制造有限公司以及上海沃尔沃汽车研发有限公司，两家公司均由吉利控股和沃尔沃汽车分别持有50%的股权。

根据协议，沃尔沃汽车在收购后将全面整合其在中国的制造、研发和销售业务。完全收购后沃尔沃汽车所持股权增加，所占份额的净利润也将增加。

市场分析认为，此举旨在为了使沃尔沃更具投资吸引力。瑞典商业银行分析师表示，完全控制在中国的合资企业可能有助为沃尔沃汽车的独立首次公开募股铺平道路。

今年以来，沃尔沃方面多次释放消息称可能于今年年底进行IPO。按计划，沃尔沃将在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市。

今年5月13日，吉利控股集团和沃尔沃汽车集团相继发布消息称，沃尔沃汽车董事会决定开始评估沃尔沃IPO可能性。6月30日，沃尔沃汽车首席执行官哈坎·萨缪尔森表示，沃尔沃上市流程进展顺利，可能将在今年年底进行IPO。

但沃尔沃汽车也多次提到，上市与否的最终决定取决于市场环境，不能确保上市一定会进行。

沃尔沃的IPO动态可以追溯到2016年。彼时沃尔沃就发布声明称，通过发行优先股，已经获得了瑞典投资者的资本。之后又传出消息，沃尔沃计划从中国投资者处融资，以筹备未来上市。但相关动作都没有实质性进展。

直到2018年，吉利聘请了花旗、高盛以及摩根士丹利等知名投行来对沃尔沃进行上市辅导。彼时沃尔沃的估值为160-300亿美元，而相关机构对沃尔沃作出的估值仅在120-180亿美元，两者相差巨大，最终上市计划也被叫停。

与吉利合并计划生变

要想读懂沃尔沃最新的上市动作，还得先理一理它与其大股东吉利之间的变动。

2010年8月，吉利控股集团正式完成对沃尔沃汽车集团的股权收购。这也是汽车史上著名的“蛇吞象”案例。中国汽车流通协会进口汽车委员会主任王存向中新经纬客户端表示，吉利收购沃尔沃11年来，两家企业可以说是相互成就。沃尔沃给吉利带来了很多车型质量、产品、研发、管理等方面的经验，使其达到了质变的效果。对沃尔沃来说，也有了一个规模化的主机厂来分担研发的费用，提供资金上的支持，并打开了中国市场。

不过，收购完成后，沃尔沃一直保持着独立运营。直至2020年2月，两家公司发布公告，称正筹划合并重组成一家汽车集团，重组后的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并将考虑未来在瑞典上市。

然而，这一合并计划很快生变。几个月后，吉利汽车又发布公告称计划在科创板上市。吉利与沃尔沃的合并计划也随之暂停。这也意味着，吉利汽车与沃尔沃不再以集团的形式统一上市，至少吉利汽车先迈出了独立IPO的步伐。

2021年2月24日，吉利控股宣布与沃尔沃集团达成最新的合并方案。双方在保持各自现有独立公司结构，实现战略目标的同时，继续拓展合作领域，在汽车新四化(电气化、智能化、网联化、共享化)方面深化合作，双方将不再谋求成立为一家集团公司。

随后，沃尔沃在今年年底启动IPO的消息便不胫而走。今年6月25日，随着吉利汽车宣布撤回科创板上市申请，“落单”的沃尔沃便成了焦点所在。

汽车行业分析师任万付告诉中新经纬客户端，对吉利来说，沃尔沃若能上市成功，集团整体实力自然更强，也为旗下其他子公司的上市提供了范本。“沃尔沃独立IPO始终是吉利在沃尔沃问题上的一个选项，这点从近几年分与合等多种尝试中就可以看出。”

“事实上，无论是整体上市还是分拆上市，对集团来说都是为了获得更大的收益。沃尔沃早期价值被资本市场低估，所以后来才会计划将其打包到吉利集团里整体上市以提升估值，但合并也遇到了些问题。吉利自身也在不断调整发展方向，拓展出行业务，寻求自身和子公司的上市，但是效果都不算太好。所以还是得考虑沃尔沃的独立上市，以及是不是能在资本市场卖出更好的价格。”王存分析认为。

估值能否改善

因此，如今摆在沃尔沃面前的考验不仅是能否在今年年底上市，还有曾绊倒它的估值问题。

王存认为，沃尔沃近日希望控股两家合资公司的股份，也是为了使沃尔沃在净收入和资产上获得更大的规模，在独立IPO时有个更高的价值。

“如何提高估值，对沃尔沃来说，其传统豪华品牌仍然要做扎实了。但市场更重要的还是看它在新能源上的转型，智能化、电动化的储备。”王存分析称，“资本市场现在对燃油车没有太大预期，所以核心还在于沃尔沃现在在新能源方面的属性如何，占比多少。”

沃尔沃手里的“弹药”是否充分？目前，沃尔沃正处于电动化转型关键阶段，并提出“2025年公司全球年销量的50%是纯电动车型，到2030年成为纯电豪华车企”的目标。产品方面，沃尔沃拥有由48V混动车型和RECHARGE产品系列组成的全电气化产品矩阵。

整体来看，沃尔沃在纯电领域发展较滞后。2020年，沃尔沃才推出旗下首款纯电车型XC40 RECHARGE。还有近年被沃尔沃收购的纯电品牌极星Polestar。在高端车型Polestar 1失利后，Polestar 2的表现也不尽如人意。这一曾提出对标特斯拉的品牌，2020年在中国市场上险数仅为365辆，而同期特斯拉在中国市场销量为近15万辆。

在王存看来，沃尔沃目前在市场上提供的电动化产品较少。“这应该也是之前的研发储备不够。在被收购的这11年中，沃尔沃的第一步还是要把燃油车业务恢复起来，在新能源方面的步子迈得较慢，比较保守。而且，吉利这几年自身在新能源方面也没有取得一个很突出的成果。但是，如果要调整步伐，就必然需要大量的资金投入。”王存认为，从这一层面来看，沃尔沃能否顺利完成IPO，也是其能否获得充分资金，支撑转型发展的关键。

“沃尔沃再次独立IPO，表明双方已经意识到此前估值太低的问题所在，通过转型科技公司和重新梳理组织架构和业务架构，此前传统车企的标签正在弱化，此举能否获得资本市场的青睐还有待进一步观察。”任万付表示。(中新经纬APP)