宝龙房地产表示大湾区扩张和经常性收入增长吸引注意

宝龙房地产专注于长江三角洲地区和综合房地产项目，与其他同行有所不同。宝龙房地产计划扩展到大湾区并增加商业物业的经常性收入备受关注。

宝龙房地产的市盈率为2021财年预期市盈率的4.7倍，市盈率为0.66倍，是2021财年预期市盈率的10.1%。尽管宝龙房地产的估值不高，但重大的重估仍取决于公司在大湾区扩张和新商业地产项目启动方面的未来成功。考虑到上述因素，我认为宝龙房地产的中性评级是合理的。

读者可以选择以股票代号PWLNF交易在场外交易公告板/ OTCBB上以证券交易代码形式上市的宝龙房地产股票，或在股票交易所以代号1238：HK交易香港证券交易所。对于在OTCBB上列为ADR的那些股票，请注意，流动性较低，买卖差价较广。

对于那些在香港上市的股票，买卖股票在交易执行方面的风险有限，因为香港证券交易所是国际公认的主要证券交易所之一，并且有足够的交易流动性。在过去三个月中，平均每日交易额超过350万美元，市值超过31亿美元，与在美国证券交易所交易的大多数股票相当。

拥有在香港上市的宝龙房地产股份的机构投资者包括The Vanguard Group，Dimensional Fund Advisors，Norges Bank Investment Management和Charles Schwab Investment Management等。投资者可以使用具有国际业务覆盖范围的美国经纪人(例如Interactive Brokers或Fidelity)或具有亚洲业务覆盖范围的国际经纪人(例如香港的Monex Boom证券和新加坡的OCBC证券)投资于关键的亚洲股市。

公司介绍

宝龙房地产始于1990年，于2009年在香港联合交易所上市，是一家房地产开发商，在中国大陆的长江三角洲地区具有重要业务。该公司在专注于综合房地产项目(商业加住宅)方面也独树一帜，约占2020年上半年收购的新土地储备的54%。

宝龙房地产分别从其房地产开发，房地产投资以及商业运营和住宅物业管理业务中获得了该公司2020年上半年营业收入的75%，23%和2%(不包括其他房地产开发相关业务的亏损)。

截至2020年6月30日，公司的土地储备中还有73.2%位于长江三角洲地区(例如浙江，江苏和上海等)。长江三角洲地区是中国经济发展的重要领域，宝龙房地产(Powerlong Real Estate)在该公司2020年上半年的业绩公告中指出，在Covid-19局势逐渐在该国受到控制之后，该地区“在2020年第二季度率先看到了价格和交易量的复苏”。

宝龙房地产在长江三角洲地区的重点重点城市包括上海，杭州，宁波和南京。值得注意的是，该公司在二线城市的影响力更大，因为截至2011年，按总建筑面积或总建筑面积计，中国的二级和3/4级城市分别占其土地储备的57.7%和38.5%。 2020年上半年末。

扩展到大湾区

宝龙房地产的业务策略是“ 1 + 1 + N”，其中两个“ 1”表示长江三角洲和大湾区，N表示中国的“机会性主要地区”。人们普遍预计，从中期来看，大湾区将是中国大陆增长最快的房地产市场之一，因为中国已经开发出包括香港，澳门和广东省其他九个城市在内的大湾区，未来几十年该国的主要优先事项之一。

值得注意的是，2020年下半年将标志着公司正式进入大湾区，因为宝龙房地产于2020年第三季度在大湾区启动了一个新的房地产项目，估计价值为人民币59亿元。宝龙房地产最初于2019年为该大湾区房地产项目收购了珠海的地块。

然而，截至2020年6月30日，大湾区仅占公司总土地储备的3.4%，并且公司仅在珠海大湾区的一个城市设有办事处。这表明，如果投资者正在寻找候选人作为大湾区未来增长的代理，那么投资者将比其他在香港上市的中国内地房地产开发商更喜欢宝龙房地产。

宝龙房地产在2020年8月19日的公司1H 2020业绩发布会上披露(录音和笔录未公开)，该公司目前正在讨论珠海，中山，佛山和广州的新房地产项目，这些项目是大湾区。

该公司还在最近的财报电话会议上承认，大湾区的房地产市场目前由广州领先的房地产公司主导，特别是在城市重建项目(将旧工厂或村庄转换为新房地产开发项目)方面。该地区的新房地产项目充满挑战。另一方面，宝龙房地产在综合房地产项目方面的实力和专长可能会为该公司扩大在快速增长的大湾区房地产市场中的影响力提供机会。

任命商业地产部门新任首席执行官表明对经常性收入增长的重视

除了在大湾区地区的进一步扩张外，宝龙房地产的另一个重点关注领域是该公司的房地产投资或商业房地产业务。

2020年6月1日，宣布陈得力先生被任命为宝龙商业管理控股有限公司的首席执行官，宝龙商业管理控股有限公司是宝龙房地产的商业地产子公司。陈德利先生还担任了宝龙房地产的副总裁。在加入宝龙房地产和宝龙商业管理之前，陈德利先生在2016年8月至2020年3月期间担任中国房地产公司Seazen Holdings Co.，Ltd的董事兼联席总裁。值得注意的是，陈德利先生在中国商业房地产市场，曾任新加坡嘉德置地资本商业中国有限公司总经理，大连万达商业房地产有限公司商业管理运营中心常务副总经理。

截至2020年6月30日，宝龙房地产有42个商业广场，总建筑面积544万平方米。在2020年8月19日的公司1H 2020收益电话中，宝龙房地产(Powerlong Real Estate)指出，该公司已设定了在未来五年内推出100个新商业地产项目的目标，并且预计将不少于13个新商业地产项目。于2021年推出。

由于宝龙房地产的房地产投资业务仅占该公司2020年上半年营业收入的23%，距离商业经常性收入占其大部分收入还有很长的路要走。如果宝龙房地产从商业物业获得的经常性收入贡献增长到一定水平，则该股票应会从其估值的正重估中受益。这是因为与住宅房地产开发项目产生的波动性和周期性收入相比，商业房地产产生的经常性收入流被视为更加稳定和防御性。

估值与股息

基于截至2020年9月11日的股价5.81港元，宝龙房地产的预测市盈率为2020财年和2021财年的P / E倍数分别为6.0倍和4.7倍。未来12个月市盈率的年均共识倍数分别为4.3倍和4.0倍。

市场对该股的估值为市净率的0.66倍，而其五年和十年平均市净率分别为0.45倍和0.42倍。

宝龙房地产提供的共识是，2020财年和2021财年的股息收益率分别为8.0%和10.1%。市场普遍预期，宝龙地产的每股股息将从2019财年的0.36港元(不包括特别股息)增加至2020财年和2021财年的0.47港元和0.59港元。截至2020年6月30日，该公司的净负债权益比率或净负债比率相对舒适，为79.9%，略低于在香港上市的中国大陆房地产开发商的平均净负债比率90%-100%。这应该有助于为宝龙房地产的未来股息支付提供支持。

风险因素

宝龙房地产的风险因素是该公司扩展到大湾区并增加其来自商业地产的经常性收入所花费的时间比预期的时间长，以及未来的股息低于预期。

请注意，选择在OTCBB上以ADR形式上市的宝龙房地产股票(而不是在香港上市的股票)进行交易的读者可能会遭受流动性下降和买卖差价扩大的困扰。

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