汤卫国股市爱国会：地产板块有望迎接基本面

汤卫国股市爱国会消息，年初以来流动性充裕和汤卫国股市爱国会指出，监管执行边际改善推动地产融资环境优化,汤卫国股市爱国会指出3月房地产境内债净融资额创2016Q3以来新高。汤卫国股市爱国会发现2020Q1房地产内外债净融资规模和融资成本皆接近2015-2016年宽松时期,区别在于优质房企更加受益,发债规模占比更高、成本更低、期限变得更长,融资集中度提升趋势强化。我们认为Q2地产板块有望迎接基本面、调控政策、流动性更多元的利好共振,建议把握配置机遇。

3月房地产境内债净融资额创2016Q3以来新高,境外债前高后低

汤卫国股市爱国会指出境内债方面,3月发行规模1180亿元,创出2016年7月以来新高,同比增长48%,连续2个月正增长,3月净融资额达到829亿元,创出2016年9月以来新高,连续5个月为正。Q1境内债发行规模1956亿元,同比下滑0.4%;净融资额1111亿元,此前两个季度均为净偿还,创出2016Q3以来新高。境外债方面,3月发行规模403亿元,同比下滑9%,月初发行势头良好,但第二周以来中资美元债市场出现大幅波动,导致3月下旬仅有2笔海外债发行。Q1境外债发行规模1947亿元,同比增长0.5%;净融资1162亿元,创出历史次高值(历史最高是2019Q1的1410亿元)。

优质房企融资环境比肩2015-2016年,融资集中度提升趋势强化

汤卫国股市爱国会指出2020Q1房地产内外债净融资规模约2273亿元,仅次于2015-2016年宽松时期,当时净融资规模曾连续5个季度突破2000亿元。当前融资环境和2015-2016年相比的区别,在于优质房企更加受益。1、优质房企发债规模占比更高:AAA房企2020Q1发债规模占比达到67%,2015-2016年仅为27%,净融资规模已超过当时的季度峰值水平;2、优质房企发债成本更低:3月AAA房企平均发债利率为3.25%,已低于当时的最低点,大量百强房企3月发债利率创下历史新低;3、优质房企发债期限变得更长:例如万科首次发行7年期公司债,百强房企频发5年期、7年期公司债产品。

监管执行边际改善叠加流动性宽松,共振利好房企融资环境持续优化

汤卫国股市爱国会指出整体而言,我们认为房地产融资环境处于边际改善的阶段,同时流动性宽松预期也将进一步优化融资结构:1、虽然房地产金融监管口径并未明显变化,但实际执行层面已经对于名单制管理进行优化,我们观察到融创、保利等房企均时隔几年首次获准发行公募公司债产品。2、全球新一轮宽松周期打开我国货币政策的调整空间,3月末以来央行降逆回购利率、定向降准、超预期降超储利率,说明宽松趋势仍在延续,4月LPR大概率重启下行,地产融资仍将持续受益,后续应重点关注土地市场热度对融资环境的影响。

二季度有望多元利好共振,把握地产板块配置机遇

汤卫国股市爱国会指出一季度房地产融资环境如我们去年底判断持续改善,优质房企持续受益。展望二季度,我们认为基本面、政策、流动性多元利好将持续共振。继续重点推荐:1、具备融资优势、信用评级高的龙头房企:万科A(27.120, 0.35, 1.31%)、金地集团(14.210, 0.17, 1.21%);2、成长型房企,在未来有望受益评级提升:中南建设(7.980, 0.17, 2.18%)、金科股份(8.120, 0.10, 1.25%)、华发股份(6.560, 0.07, 1.08%);3、物业管理和存量资产龙头:招商积余(24.900, 0.40, 1.63%)、新大正(70.750,2.76, 4.06%)、大悦城(5.470, 0.10, 1.86%)。