房地产巨头恒大的倒闭如何在中国造成冲击

2020 年 5 月，陈(化名)决定在中国东北城市沉阳投资 30 万元人民币(34,000 英镑)。“我认为价格不会太贵，而且我有一些额外的钱，所以我投资了它，”他说。“我以为一切都会好起来的，因为恒大是一个如此大的品牌和企业。”

陈跟随无数中国同胞的脚步，进入蓬勃发展的房地产市场，在人口从农村大量转移到城市地区的情况下，北京、深圳和上海等大城市已成为世界上最昂贵的城市.

但在陈买下他的楼花公寓后的 16 个月里，《财富》世界 500 强公司恒大已成为该国负债最多的开发商，负债超过3000 亿美元(2200 亿英镑)，数十个庞大的住宅项目停滞不前，估计需要向投资者交付150 万套未完工的公寓。

潜在的崩溃——多年借贷的高潮——给金融和房地产行业带来了冲击波，并引发了对其可能影响中国整个金融体系甚至国际市场的担忧。也有人担心它将如何影响铁矿石价格。周四，惠誉评级机构下调了对中国经济增长的预测，称“影响前景的主要因素是房地产行业放缓”。

两周前，恒大发表公开声明，承认面临“前所未有的困难”，并聘请了重组顾问，但对有关破产的猜测进行了回击。

周三似乎带来了一些希望，因为该公司宣布已达成协议，偿还周四到期的国内债券的利息。但它没有在同一天宣布向国际债券持有人支付 8,350 万美元的利息。随着沉默持续到周五，有报道称其电动汽车部门没有向供应商付款和向一些员工支付工资，这加剧了人们的担忧。

全球银行集团 SC Lowy 首席执行官米歇尔·洛维 (Michel Löwy) 表示：“除了进行某种形式的债务重组之外，我认为公司没有其他选择，这将涉及重大的债务重组，可能是债转股。” .

恒大的危机并非毫无征兆，近年来中国监管机构一直在挤压中国整个房地产市场，高盛在 2019 年的估值为 52 万亿美元。

在中国各地，数十座高楼不断拔地而起，分布在几个足球场大小的空间中。急于建设造成了许多问题，包括财务风险、建设不善——在昆明市大规模拆除 15 座高楼的病毒视频中得到了显着证明——以及严重的供过于求。分析人士估计，空置房产可能容纳 9000 万人。

在更严格的监管之后，房屋销售价值同比下降了 20%。去年 8 月，为应对对房地产市场日益增长的担忧，政府引入了债务上限比率，称为“三条红线”。牛津大学中国中心的经济学家乔治马格努斯表示，这三条红线并不是对该行业的“致命打击”，“但它们肯定会加剧许多开发商在结构性疲软的房地产中所承受的财务压力。市场”。马格努斯补充说，政府一直试图通过让开发商减少借贷来改善金融稳定性，并遏制住房供应过剩：“我相信这已经把事情带到了头上，而且这场债务危机因为恒大和其他一些人无论如何都会来。”

2018 年 11 月，中国央行在一份报告中将该公司列为少数可能导致系统性风险的金融控股集团之一。2020 年 3 月，该公司设定了在三年内每年削减 233 亿美元债务的目标，8 月，12 家大型开发商被要求与监管机构就新的三条红线进行对话。

接下来的一年，恒大通过出售子公司、首次公开募股和投资者带动，筹集数百亿美元并提供大量折扣以推动销售，并设定目标在年底前满足所有三条红线2022年。但据北科研究机构称，尽管还清了一些债务，但未能实现两个目标。

随着全球债权人的争吵，最令人震惊的是最小投资者的故事。据报道，今年早些时候，恒大和一些子公司的员工被告知，从自己的财务状况中向公司提供短期贷款，或者放弃奖金。

有些人从朋友和家人那里借钱，假设他们几乎所有的强制性贷款都是安全的。他们现在是在全国范围内对公司办公室进行纠察的数百人之一。视频在网上流传开来，恒大深圳总部大厅内的人群呼喊着归还他们用自己的“血汗”赚来的钱。

“你的良心被狗吃掉了，”一位非常痛苦的女人说。“我们卖掉了我们所有的一切，我们的两个公寓，这样我们就可以在恒大购买房产，因为你是世界 500 强公司之一——我已经一无所有了，”她对镜头说。

周四，恒大董事长许家印表示，公司将优先确保散户投资者赎回其投资产品。央行同日向金融体系注入1100亿元短期流动性，为8个月以来最大。据彭博社报道，此前连续三个交易日注入了市场，以应对市场对恒大的担忧。

关于中央政府是否会介入的猜测甚嚣尘上。在习近平的领导下，中国共产党一直在密切审视该国的私营部门。从科技巨头、个人大亨、私人教育和社交媒体到拼车应用、流媒体平台和娱乐业务——甚至演员和演艺人员本身——都受到监管改革的拖累。

这些领域的一个共同因素是金融和有影响力的扩张——通常是在全球范围内——超出党设定的范围以及它对中国社会如何运行的期望。中国领导层一直直言不讳地认为房屋是用来居住的，而不是用来投资的，因为它正在努力实现国家“适度繁荣”的目标。

马格努斯预测政府会干预，并指出当局希望给其他银行、开发商和投资者树立恒大的榜样，但也不能允许“混乱的违约，公民赔钱，危机蔓延到财产之外”。他说。 ：“我想银行和实体迟早会承担住房存量和负债，其他开发商也会承担资产。

“重组的主要目的是将恒大的负债分摊给实力较强的公司，让规模较小的部门仍然可以交易，或者逐渐清盘。”

Löwy 补充说，北京将介入以帮助普通公民投资者、员工和当地供应商的“真实可能性”。

“我可以很容易地看到政府在财务上或从管理的角度参与进来，以确保这些人受到保护。它甚至可以扩展到当地债权人，”他说。

“我认为这不会扩展到离岸债券持有人和债权人，但肯定会扩展到供应商、购房者和员工。”

Löwy 还推测，如果恒大停止支付员工工资，可能是为了向北京施压以进行干预。

陈并不担心他的投资风险，并相信他会得到他的公寓。“越早越好，对我来说。如果他们晚点交出来，我认为也没关系，”他说。但如果他们根本不交出来呢?“我会顺其自然。房子我已经买了，生气也没有用。”