中金公司：下半年成长风格可能仍是市场主线

中新经纬客户端7月1日电 上半年A股红盘收官，Wind显示，截至6月30日收盘，沪指累涨3.40%，深成指累涨4.78%，创业板指累涨17.22%。

中金公司日前在题为《7月行业比较与配置策略月报：细化成长，兼顾周期》研报中称，下半年的市场波动可能加大，即便是成长风格内部也会出现明显的轮动，配置上可能需要对于较为短期的、盈利或增长尚未得到完全验证、或是有不确定性风险的热点和主题“快进快出”，同时对于长期潜力更好、基本面更坚实的优质板块保持耐心。因此，在大风格判断的基础上，对于子行业节奏的把握可能会变得更加关键。

中金公司表示，A股市场从近两个月的“中期调整”中反弹后，成长风格都是市场的主要机会所在。在增长逐步回落的背景下，市场有关政策边际趋松的预期可能渐起，流动性有望逐步相对宽裕。

在这一背景下，中金公司认为，成长风格在2021年下半年可能仍然是机会更多的领域。市场关注点由“疫后复苏”逐步转向“常态化增长”后，相对景气度高、增长潜力大、产业周期仍在持续的成长风格可能仍然是市场的主线。

但另一方面，成长风格内部也呈现轮动加快、分化加大的情形。

中金公司在研报中提及，从热点形成后，市场价格的反应较为迅速，一旦形成较为一致的预期，市场参与者会迅速进行交易纳入这一预期，从周期板块中的钢铁、煤炭到成长板块的医美、智能汽车等主题和行业，在今年以来都出现了类似的情况。

配置方面，中金公司表示，未来成长风格可能仍然是市场的主要机会所在，但板块内部可能分化加大、轮动加快；同时兼顾部分具有成长属性或目前受益于国际需求改善的周期。

综合来看，中金公司建议结合景气程度和估值自下而上选择板块和个股，建议未来3-6个月关注如下主线：

一是成长风格内主线更加细化。成长板块可能较难出现普涨，而会是在事件、情绪的催化下出现细分行业或是主题的不断轮动。细分来看，包括新能源车、半导体、光伏等行业都保持了较高景气度，也反映出中国产业升级趋势的不可逆性。

这类板块长期来看的发展潜力较大，尽管经历了过去两个月的反弹后，这类板块的估值已经不算便宜，但仍然着重关注其中的半导体芯片设计XR(AR/VR/MR)产业链、以及新能源车产业链的中上游等子行业，因其区别于传统制造业受制于上游涨价、需求偏弱，这类板块的下游需求更为强劲，技术突破、产业发展等都有望给板块带来提振。此外，持续推荐环保与水务板块中的锂电池回收产业。

二是消费行业在经历深度调整后出现布局机会。疫情期间由于对于不同收入水平人群造成的收入影响不同，出现结构分化的情况。一方面，高品质、新形式、品牌化的消费在疫情后快速发展，另一方面主打“高性价比”的消费模式和品牌也悄然出现了增长。

建议仍然按照“高品质”“高性价比”两条主线去寻找龙头，之前持续推荐的医美产业相关的生物科技、日化板块短期内已上涨较多，尽管基本面无虞，但建议等待合适的布局机会；推荐包括轻工家居等受益出口需求和消费升级、高端白酒等筑底坚实的相关板块。

第三条主线是制造业“上下两难”，再次强调根据议价能力和景气度筛选。上游原材料价格来到高位，考虑到全球大宗品供需偏紧可能持续、国内新增产能落地需要时间、经济数据显示内需偏弱，我们认为中游制造业板块面临“上下两难”的局面，多个行业可能面临二季度业绩压力。重申根据行业的议价能力和行业景气程度进行筛选，上游成本传导顺利、下游需求较为坚挺的行业包括新能源、电气设备等有望继续表现较好，而利润挤压严重的工程机械等板块则可能偏弱。

四是密切关注通胀，兼顾周期中具有成长属性、持续性较好的个股。下半年整体原材料价格可能会依然在海外需求的支撑下保持高位，但部分疫情中出现“中国溢价”的品种则可能伴随经济增速逐步回归常态而回落，当前认为周期板块可能短期内难以出现趋势性行情。

值得注意的是，如果下半年全球通胀出现超预期增长，而带动整体原材料价格迈上新台阶，则可能对于市场的风格演绎带来较大影响，但这一情形即便出现，时间上可能也较晚。因此，提示投资者密切关注通胀和全球复苏的进展，在周期板块中自下而上寻找其中具有成长属性、供给关系良好、行业格局正在优化的细分板块，如国际需求持续的原油产业链、新能源相关的小金属板块等。(中新经纬APP)