且将新火试新茶：奶茶IPO背后的甜蜜与苦涩

花，关联了嗅觉和爱情，钻，关联了视觉和婚姻，甜，关联了味觉和幸福。“休对故人思故国，且将新火试新茶。”资本就这样抱着甜蜜、裹着茶香而来——在2021年除夕夜，奈雪的茶在港交所申请IPO。如果上市计划成功，意味着奈雪的茶将成为新式茶饮第一股。

红酒配电影，奶茶配欧包。一张招股书，本应成为这场开年大戏的甜蜜序曲，然而惨不忍睹的财务数据为其罩上了阴影。从奈雪的茶招股书看来，企业经营现状一直不容乐观，连亏三年，烧了一个亿。“流血上市。”业内的毒舌映射出我国奶茶市场迈向3.0时代后“烧钱无止尽”的现实。

奈雪的茶差钱吗？自2019年上市消息曝出，奈雪陆续完成多轮融资，在2020年末的C轮融资后，其估值接近20亿美元。奈雪的茶每单平均销售价43.3元，远超行业35元的平均水平，在国内高端现制茶饮连锁店中属最高。

“比起这钱是怎么来的，大家更加关心你这钱是怎么没的。”奈雪的茶创始人彭心曾坦言，“奶茶三高”——食材成本高，人力成本高，租金成本高，是造成亏损的主要原因。从奶茶粉勾兑的1.0时代到“真材实料”的新茶饮时代3.0，奶茶的成本逐渐走高。每个大店平均面积在200平米以上，员工将近20人，人力成本之高可想而知。为适应商场的“颜值担当”需求，奈雪的茶承租入口区域门面担当，压力山大，与一层、五层、B1层的租金压力不可同日而语。

此外，近半年的门店飞速扩张也对奈雪的茶造成了极大的经济负担。抢占一线和新一线城市、进军高端写字楼和社区、推行数字化战略……在疯狂的跑马圈地中，奈雪的茶似乎有和“前辈”瑞幸咖啡取经的姿态。虽然对标星巴克开启大店策略，但大店不但租金高，装修成本也很高，所需资金必然更多。以奈雪的茶目前的现金流来看，想继续扩大经营，谋求上市输血并非偶然，而是必然。

在“千年老二”抢跑的同时，喜茶也在蠢蠢欲动。已完成C轮融资的喜茶与奈雪的茶核心品类、价格区间相同，都采用直营模式，目标受众重合，融资时间接近。去年9月网传喜茶即将递交招股书，虽然尚未确定，但未来再来一场“神仙架”无可避免。相比奈雪的茶采取姿态谨慎对更下沉市场的扩张，喜茶已孵化出全新品牌“喜小茶”“喜小瓶”，正试图向下沉市场及功能性饮料零售渠道要空间。

在头部企业的较量场之外，第二梯队的“平价之王”蜜雪冰城也没掉队。据报道蜜雪冰城已经完成首轮20亿资本融资，估值逾200亿人民币，预计今年内完成上市流程。

新茶饮组团上市的背后，是不可小觑的“甜蜜经济”。在逐渐成为市场主力军的90、95后看来，奶茶不只是休闲饮品，更承载了群体认同感和潮流文化。在这样的趋势下，《2020中国新茶饮行业发展白皮书》预计到2025年新茶饮市场规模将达384亿元。伴随着我国消费者的消费能力及人均可支配收入的迅速提高，中国高端现制茶饮未来可期。在资本市场对消费品牌热情高涨的当下，茶饮品牌们无疑迎来了一个相当不错的上市窗口期。（记者 刘潇潇 石兰）