波动性消失后 历史性的低收益率重回视线

美国国债市场可能已经从最疯狂的波动中稳定下来，但是现在说威胁将上个月收益率降至历史低位的可怕交易还为时过早。

中央银行采取紧急行动来平息金融市场，比2009年以来的任何时候都更快地压息了利率波动。但是，投资者并不希望这意味着政府债券涨势的终结。在美国，大流行病的根源可能要持续数周，甚至更长的时间，而且这种疾病正在摧毁几代人中最强大的劳动力市场，在过去的两周中，有超过一千万的美国人申请失业救济。预计本周将再增加500万份申请。

10年期国债收益率为0.59%，仅是有史以来最低的每周收盘价。美国银行(Bank of America Corp.)和BMO资本市场(BMO Capital Markets)的策略师均表示，该行可能准备重新测试其3月9日创下的历史低点0.31%。有大量的市场力量倾向于降低收益率：关闭企业的经济破坏才刚刚开始显现，库存仍在暴跌，美联储每周都在吞并数千亿美元的国债，作为刺激措施的一部分。

摩根士丹利投资管理(Morgan Stanley Investment Management)全球固定收益首席投资官迈克尔·库什马(Michael Kushma)表示：“我还不能说这个市场被高估了，因为世界上最大的买家对他们有无限的胃口。”“我们的观点不会阻碍。”

话虽如此，根据彭博巴克莱(Bloomberg Barclays)指数，库什马(Kushma)和包括太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)在内的资金管理人不一定会在美国国债中占据更大的位置。美国国债今年截至4月2日的收益已超过8%。一篮子最长期限的债券赚了大约24%。高质量公司债券市场的反弹使一些投资者对这些证券的吸引力大于对政府债券的吸引力。

负收益桩

仍然普遍持有一种观点，即至少在美联储维持将其政策利率降至零以下的阻力下，美国国债可能会避免加入世界上约10万亿美元的负收益债券。BMO和美国银行认为，十年期国库券的利率位于美联储0-0.25%的目标利率附近。

毕竟，随着美国财政部增加借贷来支付2万亿美元的经济救济计划，市场仍然不得不承受供应的猛烈冲击。预期的供应激增将从本周开始，将拍卖比上个月更大的三年期，十年期和三十年期证券，美联储继续缩减其所购买国债的每日量。它将每天购买500亿美元，低于上周末的600亿美元。

全球央行的综合火力训练有素，使长期利率保持较低水平，投资者可能不会对供应膨胀的情况感到畏缩。美联储的无限制资产购买计划已经使其资产负债表膨胀至接近6万亿美元的创纪录水平。

库什马估计，由恐惧引起的反弹可能使十年期的涨幅降至目前水平(目前约为1.2%)的一半，而十年期的跌幅可能约为目前水平的一半。社会疏散指令只是在美国的某些地区才开始生效，并且在已经实施的地方，没有迹象表明它们很快就会被取消。

T. Rowe Price Associates Inc.的多部门投资组合专家克里斯·狄龙(Chris Dillon)表示，他对局势在美国的传播速度的关注超过了未来几周的任何经济数据。

看什么

本周的经济数据包括有关通货膨胀的报告，但重点将在于周四公布截至4月4日当周的失业救济人数数据。这是日历：

4月7日：JOLTS职位空缺;消费信贷

4月8日：MBA抵押贷款申请;FOMC会议纪要

4月9日：生产者价格;失业申请;彭博社消费者的舒适度;批发库存/贸易销售;密歇根大学

4月10日：居民消费价格;实际平均收入;每月预算表

克利夫兰联储主席洛雷塔·梅斯特(Loretta Mester)于4月10日举行了一次虚拟经济论坛