在当前局势世界中 商业贷款进入美国的价格发现期

根据世邦魏理仕(CBRE)的最新研究，随着3月中旬出现当前局势给美国经济带来的风险，商业房地产贷款市场开始经历一段价格发现时期。

到2020年第一季度，商业房地产贷款的交割仍处于较高水平，反映出在本季度末活动中断之前强劲的市场环境。追踪美国商业贷款交割速度的CBRE贷款动量指数在3月份达到275的价值-比其2019年第四季度的收盘价增长4.5%，比去年同期增长15%。随着4月​​交易渠道放缓，预计2020年第二季度贷款势头将下降。

“商业抵押贷款市场正在经历一段时间的价格发现，某些贷方保持活跃。利率下限和/或最低利差已变得司空见惯。还实行了更为保守的承销和较低的贷款价值。占用问题或租金收取已变得非常难以筹措资金，”世邦魏理仕资本市场债务与结构性融资全球总裁布莱恩·斯托弗斯说。

“我们预计资产负债表放款人，例如银行和人寿公司，以及代理机构，将继续有选择地提供贷款报价。一些另类放款人受到流动性问题的不利影响。建筑和过渡性贷款的承销也将受到影响。在接下来的几个月中仍然充满挑战。”

世邦魏理仕(CBRE)的贷方调查显示，银行在2020年第一季度领导了主要的非机构贷款组织，占贷款结账的32.6%。该份额代表了2019年下半年平均25.1%的增长。现在，银行的资本金比之前全球金融危机(GFC)更好的银行，预计在未来几个月中仍将是流动性的来源。

替代贷方(包括房地产投资信托基金，金融公司，债务基金)在2020年第一季度再次表现强劲，贡献了30.3%的交易量。尽管许多私募股权债务基金有大量资产可供部署，但预计某些基金在短期内将面临流动性问题。承保增值和建筑交易的能力也可能具有挑战性，而机会交易将增加。

寿险公司是2020年第一季度第三大活跃贷款集团，占贷款总额的20.6%，高于一年前的15.9%，与2019年第四季度持平。新交易。

2020年第一季度，CMBS管道占贷款总额的16.5%，低于一年前的31%。3月中旬，由于市场波动导致债券价差大幅扩大，新的CMBS管道的发行被缩减。美联储最近宣布，将高级CMBS债券作为合格抵押品纳入其重新激活的定期资产支持贷款基金(TALF)中，从而收紧了债券利差，并改善了未来几个月重启CMBS贷款的前景。

追踪的贷款承销在2020年第一季度基本未变，债务偿还率和承保上限利率与上一季度的结果相符，而贷款常数和平均抵押利率则略有下降。2020年第一季度，在贷款期内偿还的原始贷款余额所占百分比下降，反映出仅持有全期利息的贷款比例更高。该百分比为22.8%，高于一年前的平均水平17.9%。

斯托弗斯先生补充说：“尽管近年来的承销变得更加激进，但它比起全球金融危机之前的时期更为保守，因此目前的承保业务应该能够承受更高的压力。”