南模生物：估值猛增之困
来源：人民网-国际金融报 2021-02-08 08:39:58
近期，上海南方模式生物科技股份有限公司（下称“南模生物”）提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过1949.09万股，占发行后总股本的比例不低于25%。
《国际金融报》记者发现，南模生物在2020年5月的估值仅有7.53亿元，现却要以不低于10亿元市值的标准去科创板上市，它能成功吗？
估值须猛增
据了解，南模生物成立于2000年，由基因组中心、上海生科院、成国祥出资设立。
截至招股说明书签署日，费俭、王明俊合计控制南模生物48.87%的股份，两人签订了《一致行动人协议》，因此两人皆为南模生物的实控人。
在IPO前夕，南模生物进行了多次的股权变更。
招股说明书显示，2020年3月，康君宁元以12.8265元/股的价格入股南模生物，彼时，南模生物的估值约为7.5亿元。随后的4月，公司股东进行的股权转让价格均为12.8265元/股，公司估值未发生变化。
2020年5月，同济科技园以12.87元/股的价格将其持有南模生物全部的股权转让给浦东新产业，南模生物的估值增加到7.53亿元。
也就是说，在上述2个月内，南模生物的估值增长了约300万元。
需要指出的是，南模生物在2020年12月18日提交了申报稿，并且选择的上市标准为市值不低于10亿元。而公司在2020年5月的估值还仅为7.53亿元，如何做到在7个月内估值增至10亿元、增幅达32.8%？
同时，南模生物此次IPO欲募集4亿元，发行不超过25%的股权，若其成功募集资金后，其估值将可能达到16亿元。
那么，南模生物到底有何“过人之处”，能在短时间内实现估值暴涨？
实控人的“出身”
据了解，南模生物主要从事基因修饰动物模型产品及技术服务相关业务。
2017年-2019年和2020年1-6月（下称“报告期”），南模生物分别实现营业收入7629.14万元、12144.22万元、15480.29万元、7742.68万元，净利润分别为-1605.34万元、1511.12万元、2324.99万元、1203.97万元。
可以看出，在上述时间段内，南模生物的业绩呈现持续上升的趋势。而南模生物在2017年的净利润为负，是因为其进行了一笔2176.54万元的股份支付。
从产品上看，南模生物主要拥有基因修饰动物模型产品和基因修饰动物模型技术服务两大业务。报告期内，基因修饰动物模型产品产生的销售收入分别为6558.02万元、10378.57万元、12886.21万元、6367.66万元，为其主要的收入来源。
记者发现，公司的基因修饰动物模型产品似乎主要是销往学校，这一点可以从南模生物每年的前五大客户中看出。
南模生物在招股说明书中指出，公司与中国科学院、复旦大学、上海交通大学、浙江大学、清华大学、北京大学等著名科所院校均建立了良好的合作关系。
记者进一步查询发现，中国科学院及其下属机构还是公司的重要客户。
招股说明书显示，报告期内，南模生物向中国科学院及其下属机构产生的销售收入分别为932.69万元、1534.94万元、1440.78万元、694.59万元，合计4500万元。在上述时间段内，中国科学院及其下属机构均在南模生物的前二大客户名单中。
此外，南模生物董事长及实控人之一的费俭与中科院的关系也十分紧密。
据了解，1988年7月至2000年12月，费俭历任中科院上海细胞生物学研究所研究实习员、助理研究员、副研究员；2001年1月至2005年2月任中科院生化细胞所研究员、课题组长；2005年3月至2007年2月任中科院上海生科院模式生物研究中心研究员、主任。
令人疑惑的是，费俭还在中科院担任主任、研究员时，就入职了南模生物。
具体来看，费俭于2004年5月至2016年6月任南模有限总经理；2014年5月至2016年6月任南模有限董事长；2016年6月至今任南模生物董事长、科学与技术研究部经理。
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