美联储通过贷款计划将国库当场
来源：搜狐 2020-12-02 18:20:00
美联储周四宣布将提供高达2.3万亿美元的贷款以支撑经济，这一消息具有重要意义。不仅是中央银行通过购买“堕落天使”和市政债务进入了未知领域。向经济投放的火力数量也不是前所未有的。
正是美联储正在利用这一公告向财政部施加压力。这两家需要就救助问题保持同步的机构目前还不是。简而言之，财政部认为，危机结束后，政府应该能够偿还(甚至可能获利)其将要提供的贷款。美联储认为，这场危机是如此可怕，以至于政府需要愿意赔钱以防止该国陷入萧条。
财政部的模式是2008年的金融危机。回想一下，国会通过了一项7,000亿美元的救助基金，即“问题资产救助计划”(TARP)，美国财政部将该基金分配给了几家大型银行以及通用汽车，美国国际集团和其他几家公司。作为回报，政府获得了股权，贷款利息或两者兼而有之。
这些贷款大多数是为政府赚钱的。例如，房利美和房地美需要1910亿美元的救助。据彭博社报道，这两个政府资助的实体不仅偿还了这笔款项，还向财政部额外汇款了约1000亿美元。美国政府从对花旗集团的救助中获得了130亿美元以上的收益，从其在AIG的股份中获得了50亿美元，从美国银行获得了45亿美元，等等。根据ProPublica的数据，政府在2008年的救助计划中总共赚了1210亿美元。
财政部想重复这种财务表现是可以理解的。当所有批评官员在发放TARP资金时收到了批评之后，他们现在自豪地指出随后的利润。
但是那场危机是人为造成的，这是因为人们愚蠢地认为房价只能攀升，而AAA抵押贷款支持的证券是安全的。当系统崩溃时，要怪很多，道德风险是一个问题。
这场危机是外来事件的结果，这是一种致命的局势，不是任何人的错。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)在周四上午的网络研讨会上强调了这一点：他说，需要联邦政府支持的公司并没有因做出糟糕的商业决定而过失。提取某些东西以最小化道德风险的需求并不相同。
那是一个问题。另一个是不确定性。这场危机将持续多久?没人知道。这也意味着没有人知道公司需要联邦支持多长时间。是的，无论危机持续多久，一些公司都将在这场危机中度过难关，美国财政部可以向他们借钱—美联储可以利用这笔钱，风险最小。
但是，这些并不是最需要帮助的公司。相反，它是中型公司，例如，在大公司供应链中间的公司。或区域性连锁餐厅以及不得不关闭的零售商。这些公司对其未来的现金流没有任何洞察力，其中一些可能会倒闭。
国家中间市场中心在3月下旬进行的一项民意调查显示，有25%的中型市场公司认为当前局势危机将证明是“灾难性的”。这样的公司是否仍应获得政府的救助资金?财政部不愿全力以赴。(美国财政部代表没有在星期四回复电子邮件。)美联储的观点是，挽救最多公司的唯一方法是承担通常难以想象的贷款风险。
美联储的问题在于，它本身无权承担过多的信贷风险。作为2008年金融危机后通过的金融改革的一部分，美国财政部必须签署任何美联储的贷款安排，并且必须承担第一笔损失。
实际上，美联储通过发布周四的声明，正在敦促美国财政部观察事情的进展。一方面，它正计划建立一种购买“薪资保护计划”贷款的设施，这将使银行能够增加向小企业提供的贷款数量。这些贷款最不可能还清。
它还为一项贷款计划投入了6,000亿美元，该计划针对的员工人数少于10,000人，收入低于25亿美元的中型公司。这些是具有固定成本的经典公司，即使它们的业务已经消失，也没有消失。这些贷款的期限为四年，但即使是能够通过的公司也可能永远都没有偿还贷款所需的现金流量。财政部将投入750亿美元的股权。
还有摩擦。财政部是否愿意损失这750亿美元甚至更多?最终，财政部而不是美联储将决定哪些公司将获得救助资金。美联储已经发出了所有可能的信号。现在由财政部决定。
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