在保持金融稳定的同时遏制房地产部门的杠杆作用

来源： 2021-10-21 16:21:21

房地产销售放缓和融资要求收紧使中国最大的房地产开发商恒大集团濒临违约。其他几家开发商也错过了债券支付。在一篇新的评论中，我们审视了中国房地产市场的近期动态、该行业放缓对宏观经济的潜在影响，以及当局在采取坚定立场以控制房地产行业杠杆率同时保护金融资产之间的微妙平衡。稳定。

近二十年来，中国房地产业一直是经济增长的主要引擎。建筑和房地产服务占 GDP 的比重从 2000 年的 9.6% 增加到 2020 年的 14.4%。这导致房地产开发商的负债水平上升，最近家庭负债水平上升。为了遏制房地产行业的杠杆和投机，监管机构于 2020 年 8 月针对开发商和银行推出了严格的指导方针，导致销售放缓。这暴露了像恒大这样高杠杆的房地产开发商，它们部分依赖于住房单位的预售来为建筑活动提供资金。房地产行业的去杠杆将考验中国避免更广泛的信贷紧缩和房地产价格暴跌的意愿和能力。我们预计中资主要银行将有足够的能力和支持来吸收信贷损失，当局可能会介入以促进该行业的有序重组。目前尚不清楚政府将如何应对房价下跌或房地产活动下降，以及这些可能对中国经济和政治产生的影响。

主要亮点：

在中国，由债务推动的长达两年的扩张已经在包括房地产在内的某些部门造成了经济失衡和金融脆弱性。中国政策制定者不断努力将经济转向更平衡的增长结构并确保金融稳定，这可能会导致未来增长放缓但更可持续，我们将从信贷角度看好这一点。

恒大危机体现了当局在控制经济杠杆和维护金融稳定之间的微妙平衡。监管收紧是房地产行业压力的主要原因。鉴于习主席强调“共同繁荣”，当局可能会通过有序重组进行干预，以防止全面爆发的信贷紧缩。

然而，精心策划向更平衡的增长组合转变会在短期内带来重大的下行风险。恒大周边发展的影响可能会产生意想不到的影响，蔓延到金融体系和经济，可能导致未来几年的增长前景大幅下降。

“恒大危机体现了当局在控制经济杠杆和维护金融稳定之间的微妙平衡。其后果可能会在金融体系和经济中产生意想不到的影响，可能导致未来几年的增长前景急剧下降，”全球主权评级集团高级副总裁 Rohini Malkani 指出。“鉴于习主席强调‘共同繁荣’，当局可能会通过有序重组进行干预，以防止信贷紧缩全面爆发。”

在保持金融稳定的同时遏制房地产部门的杠杆作用

房地产销售放缓和融资要求收紧使中国最大的房地产开发商恒大集团濒临违约。其他几家开发商也错过了债券支付。在一篇新的评论中，我们审视了