英国房地产繁荣可能会破坏脱欧后的贸易梦想

历史表明，如果英国财政大臣里希·苏纳克 (Rishi Sunak) 像他的前任那样利用房地产市场来推动经济发展，那么英国的房价飙升可能会威胁到英国退欧后出口驱动型增长的希望。

贷款机构 Nationwide 表示，由于他对购房的税收减免以及随着越来越多的人在家工作而大流行导致的大房子热潮，房价正以自 2004 年以来最快的年增长率上涨——6 月份为 13.4%。

房地产市场在英国作为财富的驱动力具有图腾的重要性。根据英格兰银行的数据，经过通胀调整后，英国房价自 1980 年以来的涨幅几乎超过了任何其他发达经济体。

根据路透社的计算，虽然国内房地产市场与国际贸易之间的联系似乎并不明显，但在过去 50 年中，房价与贸易对经济增长的贡献之间存在可靠的反比关系。

一方面，蓬勃发展的房地产市场有助于推动消费者信心和家庭支出，提振进口需求，从而增加净贸易对经济的拖累。

这增加了英国对外国投资者为其国际收支赤字提供资金的依赖。

但鲜为人知的是，它有可能排挤制造业，制造业仅占英国整体经济产出的 10% 左右，但对出口至关重要。

经济协调与发展组织的高级经济学家 Balazs Egert 表示，这种联系类似于“荷兰病”——当一个蓬勃发展的行业(通常与石油等大宗商品的发现相关联)将其他行业的资源消耗到损害整体经济。

埃格特说：“如果出现房地产繁荣，这将(对)我们过去观察到这种繁荣的普通国家的出口表现造成阻碍。”

“看看 1990 年代和 2000 年代，可以公平地说，如果建筑业和房地产业蓬勃发展，那么它们对……制造业肯定不是很有帮助。”

埃格特将他的研究应用于包括英国、美国、法国、加拿大和澳大利亚在内的一组经合组织国家，发现这些国家的高房价增长不利于出口。

原因是房价上涨提高了建筑和房地产行业的盈利能力，从而吸引了制造业等生产率较高的行业的劳动力和资本。

为了留住人才，工厂在没有生产力提高的情况下增加工资，这降低了他们的竞争力。

数据证明了这一点。

英国劳动力中建筑工人比例的变化与房价增长同步。1980 年代末和 2000 年代中期两者的增长都最快。

相比之下，制造业工作岗位份额的长期下降在房价高增长时期急剧加速。在 1990 年代中期和全球金融危机之后房价增长最疲弱的时期，工厂工作岗位的减少大多有所缓解。

可以肯定的是，随着重工业流失到快速增长的新兴市场，英国的制造业在过去几十年里有所下降，但近年来稳定在整体经济产出的 10% 左右。

房价上涨也有吸引外国投资的趋势，提振本国货币并使出口变得昂贵——就像 2000 年代初发生的那样。

去荷兰

这种“双重荷兰”动态是否会在英国重新出现，取决于大流行后房地产市场的情况。

大量廉价资金推高了许多发达经济体的房价，这可能意味着英国生产商不会处于相对劣势。

路透社 5 月份对经济学家和房地产市场分析师的调查显示，英国市场预计明年将大幅放缓。

然而，在过去的 20 年里，预测者一再低估了房价涨幅，自 1999 年以来，三分之二的预测被证明过低。

有迹象表明，即使暂时削减房产购买税(即印花税)于 9 月底到期，房价仍可能再次上涨超过预期。

Nationwide 首席经济学家罗伯特·加德纳 (Robert Gardner) 表示：“即使劳动力市场确实疲软，由于大流行而导致的住房偏好变化仍有可能在一段时间内继续支持经济活动。”

财政部拒绝置评。它此前曾表示，通过刺激经济活动，降低房产购买税有助于保护与房地产市场相关的数十万个工作岗位。

又来了?

政策制定者长期以来一直渴望英国经济重新平衡，以实现更多以出口为导向的增长。为此，英国首相鲍里斯·约翰逊 (Boris Johnson) 政府正在全球范围内寻求英国退欧后的贸易协议。

但随着经济从当前局势的低迷中复苏，也可能会再次刺激房地产市场。

英格兰银行政策制定者安德鲁·森坦斯 (Andrew Sentance) 表示，应该抵制这种诱惑，他现在是咨询公司剑桥计量经济学的高级顾问。

“我不相信刺激房地产市场实际上是刺激消费的好方法，因为房价上涨为已经拥有房屋的人带来了经济利益或财务利益，”Sentance 说。

作为英国最强大的选民群体，房主感到不安的风险在过去阻碍了在没有首先尝试提振需求的情况下建造更多房屋的呼吁。

苏纳克去年急于推出住房刺激计划以帮助经济度过历史性的低迷期，是否让市场重新站稳脚跟，还有待观察。

否则，房价进一步上涨可能会削弱帮助更多生产力部门的努力。

苏纳克试图通过“超额扣除”政策来促进制造商的投资，该政策允许公司在 2023 年 3 月之前每投资 1 英镑就可以减少高达 25 便士的税收。

英国工业联合会表示，他必须提供更多帮助，以克服因英国退欧而加剧的全球供应链问题和劳动力短缺。

在重新平衡英国经济方面，苏纳克希望他能够避免过去的模式。

2013 年，当政府推出针对购房者的“帮助购买”补贴并计划到 2020 年出口 1 万亿英镑(1.4 万亿美元)时，市场过度膨胀的风险显而易见。房价飙升，出口量比目标减少了约 2830 亿英镑——即使英国退欧公投后英镑价值大幅下跌。

“我们一直在重复同样的错误，”当时的前财政部长阿利斯泰尔·达林 (Alistair Darling) 警告说。