近几年来中国房地产行业一直都处于高速发展的状态

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近几年来，中国房地产行业一直都处于高速发展的状态。随着国家宏观调控政策陆续出台，地产企业的低门槛和融资门槛不断提高，产品同质化导致的竞争压力以及日益成熟的客户群体，使得房地产开发企业的生存和发展都面临着严峻的考验。

在此过程中，企业内部经营管理存在的结构不清晰、管理制度体系薄弱、业务流程不规范等许多问题逐渐暴漏出来，变得尤为棘手。所以在此背景下，同时也随着信息化管理系统的风靡，通过信息化建设提升企业管理水平已经成为行业共识。

近日，一家房地产软件解决方案供应商明源云集团控股有限公司向港交所提交申请上市招股书，中金和花旗担任联席保荐人。

招股书披露，明源云原本计划在深交所上市，其早于2012年4月申请创业板上市未果，后又在2017年9月完成拟在中小板上市的辅导备案，直至2019年9月宣布终止中小板上市辅导。在2015年6月19日至2019年1月15日期间，明源云还曾在新三板挂牌。

公司介绍

资料显示，明源云成立于2003年，专注于为中国房地产开发商及房地产产业链其他产业参与者提供企业级ERP解决方案及SaaS产品。根据弗若斯特沙利文，公司是中国房地产开发商的第一大软件解决方案提供商，按2019年的合约价值计公司占有24.6%的市场份额。在此市场中，按合约价值计，公司亦为ERP解决方案及SaaS产品这两个领域的最大提供商，分别拥有25.1%和23.3%的领先市场份额。

高宇、陈晓晖及姜海洋为公司联合创始人，目前，高宇担任公司董事会主席，姜海洋担任行政总裁，陈晓辉担任副总裁。

公司有超过200名僱员组成的自有直销团队在头部房地产开发商总部聚集

的中国一线城市向客户营销及销售其ERP解决方案及SaaS产品。截至2020年3月31日，该公司与69名区域渠道合作伙伴合作，覆盖中国27个省份。

业务方面，该公司提供全面的、针对行业的ERP解决方案和SaaS产品，有关产品可单独或与其他解决方案共同购买。同时，凭借ERP开放平台及PaaS平台架构，其允许强大的可扩展性、连通性及与软件解决方案的整合，其ERP解决方案及SaaS产品使客户可以在企业内部及与业务伙伴更智慧、更高效地经营业务。

公司的ERP解决方案使房地产开发商可以有效地整合及管理企业资源，并优化核心业务功能，包括销售及营销、采购、成本管理、项目管理、预算以及房地产资产管理。

值得一提的是，明源云是一家根据开曼群岛法律注册成立的公司，而明源云科技(中国附属公司)被视为外商投资企业。公司并表联属实体明源云采购运营采购及供应链管理平台，其中涉及为房地产开发商及供应商提供采购信息、提供网站运营及维护。因中国限制或禁止外资在中国拥有互联网及其他相关业务，明源云并表联属实体明源云采购有关服务的提供受到中国现行法律法规的限制。

财务方面，2017-2019年，明源云实现营收5.79亿元、9.13亿元、12.64亿元;同期毛利润分别为4.6亿元、7.36亿元、9.95亿元;同期净利润分别为0.73亿元、1.63亿元、2.32亿元。

2020年第一季度营收2.54亿元、毛利润1.93亿元、净利润1472万元。其中，明源云在一季度获得759.2万元的政府补助，占当期净利润的51.6%。

上述期内，毛利率分别为79.45%、80.61%、78.72%，净利率分别为12.61%、17.85%、18.35%。

从招股书上看，一直以来，明源云都维持着较高的销售和营销费用。2017-2019年，销售和营销费分别为1.94亿元、3.42亿元、4.41亿元，分别占到当期公司毛利润的42%、46%、44%。

另外，明源云研发费投入这几年也不断增加，2017-2019年，研发费用分别达到1.57亿元、2.18亿元、2.86亿元，分别占到当期公司毛利润的34%、29%、28%。销售和营销费用、研发费用占去了明源云超7成的利润。

竞争力及风险点

作为一家高成长和强变现能力的房地产行业的综合解决方案的供应商，不仅拥有广泛、优质且长期合作的客户群体及长期且有效的全国性销售网络，更重要的是，该公司强大的产品开发及技术实力使得其在行业中脱颖而出。

但在风险方面，明源云在招股书中提到，公司依赖位于中国的第三方云计算平台提供商。绝大部分基于云的产品和服务均储存在阿里云及Microsoft Azure。如明源云无法使用该等第三方平台和服务，经营业绩和财务状况也将受到重大不利影响。

募资计划

至于上市所得，公司将于未来一到五年内用于进一步升级及增强公司现有SaaS产品的功能及特性，用于招聘、培训及留聘高素质的技术专业人员以及进行特定研究项目，进一步升级及增强公司基于云的ERP解决方案的功能及特性，扩阔及加深公司与中国领先的房地产开发商的关系、加强公司的品牌和营销活动及强化公司的区域渠道合作伙伴网络，选择性地寻求战略投资及收购以及用作营运资金及一般企业用途。

SaaS是当下市场的热门，房地产行业的SaaS公司可以参照A股的广联达(002410,股吧)，虽然需求较细，但是发展的确定性很高，所以明源云若能成功上市，或许又是一轮行情。