当前局势消退后美联储将保持宽松的政策方式

在过去的两个月中，美联储采取了大胆，史无前例的步骤，以帮助缓解当前局势对美国经济造成的持久损害。如果联邦公开市场委员会自1月份以来的第一个非紧急决定传达了一个总体信息，那就是：在不久的将来，任何时候都不会改变。

正如预期的那样，央行周三将基准利率维持在0%至0.25%的范围内不变，并且令一些分析师感到意外的是，央行将超额准备金的利率维持在0.1%不变。但更值得注意的是，联邦公开市场委员会的声明在当前局势爆发的迫在眉睫的风险与该国重新开放后将长期存在的风险之间做出了明确区分：“持续的公共卫生危机将严重影响美国的经济活动，就业和通货膨胀。在短期内，对中期经济前景构成相当大的风险。”

经历过前一次经济衰退和随后的复苏的资深投资者都知道，美联储的行动极其缓慢，并在提前摆脱零下限之前有很多事先通知。尽管如此，时间上的明显差异提醒我们，在经济大幅放缓之后，当情况不好，情况好的时候，甚至当情况很好时，中央银行都将利率保持在接近零的水平。由杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)领导的中央银行致力于做任何必要的事情，无论需要多长时间，以使经济恢复到全球局势之前的水平。

坚持这一承诺的承诺也适用于央行的债券购买，该行已将其资产负债表上的资产负债表从1月份的上次预定会议的4.15万亿美元推升至创纪录的6.57万亿美元。美联储“将继续购买支持稳定市场运作所需数量的国债，机构住宅和商业抵押支持证券。”

确实，中央银行最近几周一直在逐渐放慢其购买速度。但是一些投资者预计，随着美国财政部增加其债券销售规模来为联邦政府的救灾行动提供资金，美联储将继续购买。“我们预期美联储资产购买规模将扩大，以有效抵消美国国债发行量，以维持利率的宽松期限结构;至关重要的是，联邦公开市场委员会将使用保持行动选择性的语言，因为他们不想在政策中加入限制。

鲍威尔基本上就是这样做的，一次又一次地表示，央行对迄今为止所做的一切感到满意，但始终准备做更多的事情。他在问答环节中说：“我们认为目前的政策立场是正确的。”但是，“如果要使经济复苏强劲，很可能情况就是经济需要我们所有人的更多支持。”

鲍威尔在任职初期曾因比前任更坦率而陷入困境，当被要求解释委员会的中期前景时，他令人耳目一新。他说，首先，控制当前局势爆发，发现治疗它的药物以及最终开发疫苗的时间表“笼罩在不确定性中”。此外，受封锁影响最大的中小型企业“对经济的价值远远超过其净资产的总和”，而且一波破产也可能以美联储无法完美解决的方式损害经济。如果工人长时间失业，可能会重新开始职业。

相比之下，鲍威尔在谈到经济时表示，在短期内，“很有可能它不会回到我们原来的状态。”他说：“我们可能需要一些时间才能恢复到较正常的失业水平，并最终恢复最大的就业机会。”“我们不会急于撤回这些措施或提出。”鲍威尔说，关于央行的企业信贷安排，这些措施即将敲定，并将“很快”启动并运行。

综上所述，尽管美联储没有明确提及收益率曲线控制政策，但债券交易员很难在近期内押注美国国债收益率曲线前部的任何有意义的举动。实际上，两年期国债收益率下降了1个基点，五年期国债收益率下降了2个基点，而十年期国债收益率几乎没有变化。他们已经被困在几个星期了。

对鲍威尔来说，这标志着全球最大的债券市场再次发挥作用，表明美联储的政策做得很好。艰巨的任务仍然摆在面前：促进经济复苏。无论采取何种形式，中央银行都明确表示将在每一步中提供尽可能多的支持。