隔夜拆借利率大幅回落但近两日仍难言乐观(图)

拆借利率再度“抬头”银行“钱荒”或将延续

新华网

2013-06-20 15:23

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新华网北京６月２０日电（记者高立、王宇）在银行间市场持续上演近２０天的“钱荒”现象，目前并未出现明显缓解的迹象，反而有愈演愈烈之势。

尽管本周初隔夜拆借利率从此前的１０％大幅回落，但近两日却再次反弹。中国外汇交易中心数据显示，１９日，银行间市场隔夜拆借利率上涨４６７个基点至１０．３％，再度回到历史高位。

同样反映银行间市场资金状况的上海银行间同业拆放利率（Ｓｈｉｂｏｒ）各品种当日也重拾升势，Ｓｈｉｂｏｒ隔夜拆借利率一改周一大跌２１５．５个基点的颓势，１９日大涨２０６．４个基点，达到７．６６。

何以在央行公开市场操作持续净投放的同时，银行间市场却上演出今年以来罕见的“钱荒”现象？分析人士认为，外汇占款增量的持续减少、前期的集中缴税，以及央行流动性调控趋紧，是近期银行系统持续“钱荒”的主要推手，考虑到外汇占款在今后几个月里将出现缩量增长，未来一段时间国内资金面仍难言乐观。

“季节因素上来看，四、五月是企业纳税的高峰期；同时银行纷纷准备六月底的半年度检查，在拆借市场上变得谨慎。投机因素来看，政府打压出口造假，借外债买人民币理财产品的套利交易戛然而止，游资流入出现放缓，直接减少了人民币的流动性。”瑞信亚洲区首席经济师陶冬解释说。

“５月份外管局发文要求加强外汇管理，使得通过虚假贸易外汇套利难度加大，也使得银行在６月底前要多购汇或少结汇以达到外管局要求，均会使外汇占款数据快速下降。”华泰证券研究员郭春燕解释说。

此外，近期美元兑人民币中间价与１年期ＮＤＦ（人民币不可交割远期）差距扩大，海外对人民币贬值预期增强，外汇套利空间将收窄年末银行钱荒，这也会使得热钱进入动力下降，从而导致外汇占款增速放缓。

专家认为，导致近期流动性偏紧的另一个更重要的因素是５月份高达４６３３亿元的财政缴款，其与热钱流入放缓形成叠加，放大了对市场的冲击。

另外，央行流动性调控力度始终不松动，则是当前货币市场利率水平居高不下的又一诱因。此前在利率水平出现上扬时市场曾普遍预计，隔夜拆借利率峰值不会超过６％，央行在端午节后很快会有所行动。但随着隔夜拆借利率的再度反弹，市场有关央行大力投放货币的预测逐步落空，这进一步加剧了市场的紧张情绪。

目前，资金紧张局面已经持续了将近一个月，利率之高、时间之长，均大大超出了市场预期，“钱荒”现象何时得以缓解，也成为市场的疑问。而瑞银证券、申银万国证券等多家机构均预期，７月中旬之前资金面情况仍难言乐观。

“由于临近半年末，资金的需求还会继续增加，短期内资金面将依然偏紧。”申银万国分析师屈庆认为年末银行钱荒，除非后期央行通过逆回购甚至降准来主动释放流动性，否则流动性紧张的态势恐难明显改善。

由于７月份市场还将迎来３０００亿元左右的财政缴款缴税事件，此外市场预计６月份的外汇占款增量不会出现明显反弹，资金面趋紧的概率仍然较大。“除了资金面总量紧张外，临近半年末理财产品到期所引发的资金结构性紧张也值得金融机构关注。”屈庆提醒。