尽管受到监管推动保险公司不太可能投资房地产

来源： 2022-03-24 18:40:47

惠誉评级预计中国保险公司不会显着增加其在房地产相关投资中的敞口，因为新法规敦促银行和保险公司支持政府补贴租赁住房的发展，尽管可能改善资产负债久期错配。

中国银行保险监督管理委员会(CBIRC)于 2022 年 2 月下旬发布的新规定鼓励保险公司通过直接投资或投资债务计划、股权投资计划和保险私募股权基金。该监管机构还旨在让保险公司投资于基础设施房地产投资信托和用于为住房项目融资的债券。

然而，我们认为保险公司在今年实施的中国风险导向偿付能力体系第二阶段的投资决策中更加谨慎，对投资物业、另类投资和长期投资等高风险资产的资本要求更加严格。定期股票。截至 2021 年底，这些资产占保险业投资组合的一半。

第 2 阶段制度使保险公司的直接和间接房地产风险承担更高的资本要求，如果保险公司的总投资物业的账面价值超过总资产的 25% 以反映物业价格波动，则在最低资本要求中增加一个集中风险因素风险。对于位于中央直辖市、省会城市或国家规划城市以外的投资性房地产，该制度还提高了风险收费倍数。

该行业的直接房地产投资通常有限，但保险公司通过以房地产为基础资产的股权和另类投资来涉足房地产行业。惠誉在 2021 年对所有受评保险公司进行的一项调查发现，与中国房屋建筑商相关的投资风险是可控的;该投资组合对房地产开发商的平均敞口(不包括通过债务投资计划)在 1H21 末不到总股本的 7% 和总现金和投资资产的 2%。受评保险公司主要投资于商业地产。此外，2019年银保监会出台了提高信托计划信用增级质量的措施，引导保险公司选择具有信用增级功能的信托计划，以减轻潜在损失。

我们认为，新法规不会大幅增加保险公司在房地产领域的敞口，从而破坏保险公司的投资策略，尽管另类投资可能会提供更高的收益率和更长的期限以更好地匹配保险负债，而寿险公司则专注于长期产品。我们认为，除了管理资产负债期限外，保险公司在制定投资策略时会优先考虑更高的资本要求和流动性状况。

新规定是中国“十四五”规划(2021-2025)的一部分，旨在增加保障性租赁住房供应，确保房地产市场稳定。住房和城乡建设部的目标是，继去年在中国 40 个城市开发 94.2 万套后，到 2022 年新提供 240 万套保障性租赁住房。

尽管受到监管推动保险公司不太可能投资房地产

惠誉评级预计中国保险公司不会显着增加其在房地产相关投资中的敞口，因为新法规敦促银行和保险公司支持政府补贴租赁住房的发展，尽管可能改