餐饮业背后的“隐秘”厨房

必胜客、肯德基的早餐几乎人人都吃过，但早餐的供应商或许被大家忽略，这家来自郑州的千味央厨食品股份有限公司，在今年9月6日，叩开了A股市场的大门。

数据显示，2018年-2020年，千味央厨的营收分别为7.01亿元、8.89亿元、9.44亿元，年均复合增长率为16.05%。作为国内最早由C端面向B端餐饮业的速冻米面食品企业之一，作为细分领域的龙头企业，作为餐饮供应链“独角兽”，千味央厨能否借力资本市场，实现转型，备受市场关注。

实控人李伟的资本市场谋划

据了解，千味央厨的实控人李伟曾是思念食品的创始人、前董事长兼实控人。在河南，像李伟这样的餐饮独角兽有不少。双汇是中国最大的肉制品龙头，三全食品是中国速冻食品行业首家上市公司，好想你是红枣第一股。中国最大的辣味休闲食品企业卫龙，9月初刚刚向港交所提交上市申请，有望成为“辣条第一股”。此外，巴奴火锅、锅圈食汇和蜜雪冰城等餐饮连锁品牌均来自河南。

2020年底，河南省有食品生产企业1.08万家，食品小作坊登记1.06万家，食品生产类市场主体数量居全国前列。

千味央厨创立于2012年，出资方正是郑州思念食品有限公司(简称“思念食品”)，两家公司同属速冻食品赛道，实控人也是思念食品的创始人兼实控人李伟。李伟真正踏入食品行业是在1996年，当时联合利华生产的和路雪冰淇淋进入国内，利润空间较大。他嗅到其中的商机，拿下和路雪在河南的总经销权。冬季来临后，冰淇淋销售迎来淡季，李伟开始琢磨其它生意，他看上了同样需要冷链的汤圆。

随后，思念食品刚刚完成从新加坡交易所私有化退市。因此种种迹象表明，千味央厨都像是思念食品的延续，是李伟在速冻食品领域的再次尝试。李伟表示，此次创业定位B端市场，主要为餐饮企业提供定制化、标准的速冻食品及相关餐饮后厨解决方案，被称为中央厨房。

2016年3月，思念食品将千味有限（千味央厨的前身）100%全部出资转让给郑州集之城企业管理咨询有限公司(2017年更名为“共青城城之集”)，随后新股东对千味有限进行增资并更名为千味央厨。招股书显示，目前共青城城之集持有千味央厨62.49%的股份，李伟持有共青城城之集100%股份，为千味央厨实际控制人。

中央厨房是餐饮工业化、标准化的具体组织形式，通过对各环节进行标准化管理，实现集约化生产，能保证产品品质稳定，防范内外部餐饮食品安全风险。购买中央厨房生产的半成品，还可缓解餐饮企业的成本压力。据前瞻产业研究院的数据，虽然中央厨房的食材成本较高，但高出部分在人工、房屋租赁及能源杂费中被抵消，同样售价20元的快餐，购买半成品或成品的总成本比直接购买食材低0.4元。

李伟表示：“我相信自己的眼光。我觉得，未来千味央厨一定是个百亿级规模的公司。千味央厨瞄准的餐饮业后厨这个方向，市场实在太大了。而且，公司在行业市场占位较早，有很大的先发优势。至于千味央厨的上市计划，其实是水到渠成的事。即使不上市，我们一定也会扎扎实实地把它做好，企业的业绩和创新发展能力，永远是第一位的，其他都是次要的。”

年入9亿利润同比三年增长

区别于思念食品，千味央厨主要面向B端餐饮商家提供服务。近年来，餐饮行业迎来黄金时代，资本对餐饮业的关注度持续高涨，经济增长和消费升级也为行业打开广阔的市场机会。

据了解，千味央厨的发展，除了餐饮行业带动食材采购规模扩大，还包括冷链物流行业的提升，目前已形成年产量近10万吨的规模。

根据招股书，2018-2020年，千味央厨的油炸类产品销售占比均在50%以上，烘焙类产品的销售占比约为20%，蒸煮类产品的占比约19%，菜肴类及其他的销售比重则较小。油炸类作为公司主力系列，2020年营收额达5.21亿元。虽然菜肴类及其他产品的收入比重较小，但增速较快，2018-2020年营收分别为997万元、2240万元和4968万元，占比分别为1.42%、2.52%和5.27%。

作为国内较早面向B端餐饮业的速冻米面食品供应商，经过数年发展，千味央厨坐拥一批明星客户，包括肯德基、必胜客、华莱士、海底捞、真功夫、九毛九、呷哺呷哺等国内外知名餐饮连锁企业，带动公司业绩快速增长。

2018年-2020年，千味央厨的营收分别为7.01亿元、8.89亿元、9.44亿元，年均复合增长率为16.05%。同期，净利润分别为0.59亿元、0.74亿元、0.77亿元。2021年上半年，千味央厨营收5.68亿元，同比增长54.80%，净利润增长47.67%至3579万元。

广发证券研究所的报告指出，若以2018年国内速冻米面制品餐饮渠道收入122亿元测算，千味央厨米面速冻的市场占有率约为5.75%。

据公司介绍，此次募集资金投资项目中的新乡千味食品加工建设项目建成后，公司将新增年产8万吨产能，将由2020年约12.80万吨扩大至19.60万吨；与此同时，公司的总体产能利用率也将达到90%以上，将进一步巩固公司主营业务、提升盈利能力，保持领先的市场地位。

同时，千味央厨表示也将借力资本市场不断升级现有产品，加大新品开发力度，继续拓展产品品类，重点是火锅类、团餐类食材的产品。加强开发区域性连锁餐饮企业客户，加重针对供应中小餐饮企业的经销商的合作力度。

需求从“C”到“B”转移

千味央厨的冷冻米面产品某种程度上可以看作是预制菜的一种分支，都是商家为了提高效率，降低成本的一种选择。据国海证券研究报告显示，目前中国预制菜市场B端与C端比例大概为8：2，餐馆等商家仍旧占预制菜的消费大头，而个人家庭对预制菜的消费占比仍有待提升。

这一数据放在千味央厨的招股书中可以找到共通点，数据显示千味央厨2017-2019年度营收额构成分别为，2017年经销模式占比59.41%、直营模式占比40.59%，2018年经销模式占比59.31%、直营模式占比40.69%，2019年经销模式占比58.98%、直营模式占比41.02%，报告期内经销模式在营业额中的占比接近六成，而直营模式占比在四成徘徊。无论是外部数据还是内部数据都证明了对于千味央厨而言，“to B”生意才是发展前景所在。

自2012年以来，百胜中国及其关联方成为千味央厨第一大客户，旗下拥有肯德基和必胜客等餐饮品牌，销售金额不断提升。

2018年-2020年，百胜中国对千味央厨营收的贡献占比分别为30.20%、30.72%、23.37%。

然而，也有专家表示，千味央厨是国内最大的餐饮渠道速冻米面供应商，但由于过分依赖单一客户，且直营独家模式的毛利率高于非独家供应产品，存在着较大风险。未来，如果百胜中国等大客户减少订单或终止合作，公司的盈利能力和经营业绩将遭受一定程度的不利影响。

千味央厨则表示，本次公开发行股票募集资金到位后，公司的资本结构将更趋合理，总资产和净资产规模的扩大将增强公司抗风险的能力。

据悉，此次募集资金投资项目围绕公司现有主营业务展开，扩大公司速冻米面制品的生产规模，提升公司生产工艺水平，提高市场占有率。