水井坊酱酒项目宣告“没戏”

羊城晚报记者 黄婷

在经历四个月的协商后，主营浓香型白酒的水井坊（600779）的酱酒项目突然没有了下文。8月1日下午，水井坊发布公告宣布，因在合资项目的若干重要商业安排问题上难以达成一致，公司决定终止酱酒合资项目。

此前，布局酱酒的消息让水井坊股价一度翻番，而后或因二季度业绩亏损在一周内跌幅超过30%。8月2日即宣布项目终止的第一个交易日，在白酒板块大幅拉升的情况下，水井坊开盘大跌8.47%，截至收盘，股价翻红，收报102.80元，涨幅为0.55%。

合作公司曾发生商标纠纷

8月1日，水井坊发布公告称，公司与梁明锋、贵州茅台镇国威酒业（集团）有限责任公司（简称“国威公司”）经过多轮磋商、深入探讨后，双方在合资项目的若干重要商业安排问题上仍难以达成一致。

水井坊董事会审议决定，于7月31日根据框架协议的相关规定向梁明锋和国威公司发出友好通知，终止框架协议和合资项目且双方均不承担任何责任。

这一合资项目要追溯到4月前，彼时水井坊发布公告称，公司已与梁明锋、国威公司签署了框架协议，双方拟共同出资新设一家合资公司，注册资本至少为8亿元，目标是打造全新的一线酱香型白酒知名品牌。

天眼查显示，与水井坊合作的国威公司成立于1992年，注册资本为1680万元，梁明峰、朱秀兰分别持有国威公司51%、49%的股权。其官网显示，国威公司现有制酒车间11栋，窖池666个，年产优质大曲酱香酒6600余吨；现有库容能力3万余吨，常年库存系列年份酱香原酒2.3万余吨；在茅台镇建有制曲车间一个，内有制曲发酵室百余间，年制曲能力1万吨。

国威公司董事长梁明锋多次对外宣称，自己是茅台集团前董事长季克良的嫡传弟子。记者发现，在2016年的一起商标纠纷中，国威公司因注册“季工坊”商标与茅台集团发生争执，双方由此卷入法律诉讼。最终法院判决国威公司以不正当利用季克良个人声誉的商业价值，对季克良姓名权造成损害。

曾因进军酱酒而股价翻番

在水井坊4月宣布该合作项目之后，资本市场的反应较为迅速和积极。公告发布次日，公司股价涨停，并连续4个交易日大涨。在3个半月时间里，公司股价最大涨幅高达123.82%，从4月9日的盘中最低71.74元狂飙到7月22日的盘中最高160.57元。

从清香型到酱香型白酒，中国的白酒行业也走过一段“香型进化史”。上世纪八九十年代，白酒领域几乎是清香酒的天下，以山西汾酒为代表；到了上世纪90年代，以五粮液为代表的浓香酒凭借相对复杂的工艺和更为丰富的口感逐渐盛行；近年来，高端消费群体转向酱香酒，贵州茅台在一众酒企中可谓一骑绝尘。

权图酱酒工作室发布的《2020—2021中国酱酒产业发展报告》显示，2020年，中国酱香酒产业产能占白酒行业的8%，实现行业销售利润630亿元，占中国白酒行业利润的39.70%。

茅台镇有着得天独厚的酿酒环境，镇内独特的环境也有利于酿酒微生物的生长，还有优质、甘甜的水源，因此成为“世界酱香白酒主产区”，引来众多外界资本寻求投资合作。

外部投资者与茅台镇当地酱酒企业的合作模式多样，包括新建酒厂；与地方酒企合作，如组建合资公司、借助自有品牌委托加工或利用自有渠道进行个性化定制；兼并重组地方企业等。在最新公告中，水井坊也提到，双方仍将继续探讨潜在的合作机会，水井坊将继续利用各种资源和优势，推动公司持续健康发展，提升上市公司竞争力。

连跌或因二季度亏损所致

7月23日晚间，水井坊发布了今年白酒行业第一份半年报。公司上半年实现营业收入18.37亿元，同比增长128.44%；实现归属于上市公司股东的净利润3.77亿元，同比增长266.01%。

这份半年报却成了水井坊股价一时迈不过的“坎”。从7月22日开始，水井坊股价却急转直下。上周5个交易日，有3天收于跌停价；截至上周五收盘，水井坊在短短7天内就较近期最高价160.57元跌了36.33%。从基本面来看，水井坊下跌或因第二季度经营业绩亏损所致。

今年一季度，水井坊实现净利润4.19亿元，同比增长119.66%。而根据半年报，水井坊今年二季度当季净利润亏损约4200万元。水井坊对此表示，公司推进高端化战略带来了一定的费用支出，上半年公司销售费用5.83亿元，同比增长98.37%，广告宣传投入大幅增加。

近年来面对自身的浓香核心业务，水井坊走上了布局高端化的道路。在今年6月的股东大会上，总经理朱镇豪透露，未来水井坊50%以上的市场费用将投向高端产品。他同时表示，浓香型白酒市场的增长将持续，预期与整体行业速度一致，5年后还是市场份额最大的香型。

而酱酒项目的落空，在当时也已现端倪，朱镇豪称：“酱酒项目尚未正式落地，还存在不确定性，公司的战略目标还是打造高端浓香型白酒头部品牌。”

对于水井坊未来的业绩走向，浙商证券提出，三季度高端酒平台将开始运作，并将开始招商工作，典藏及以上产品升级版或将于秋季上市，高端产品占比有望稳步提升；下半年正常补库存将在一定程度上保障业绩目标的实现，并据此认为，今年下半年利润端或将迎来高增长，预计利润或达11亿元。