？融信中国2020年营收八年首次下滑 或因“地王”后遗症

中国商报/中国商网（记者 周子荑）因斩获多个“地王”项目而被媒体戏称为“地王收割机”的融信中国控股有限公司（以下简称融信中国）2020年的成绩有些惨淡。中国商报记者发现，其营收近八年来首次出现下滑，毛利率甚至下滑了54.3%。为何会这样？

营收八年来首次下滑

3月31日，融信中国递交了2020年成绩单。数据显示，2020年融信中国实现合约销售额1551.7亿元，同比增长9.81%，实现营收483亿元，同比下滑6.14%。

值得注意的是，2020年营收下滑的情况，融信中国近八年来还是首次遇到。而该公司2020年销售额虽仍保持增长，但增速也已远低于往年。数据显示，2015-2019年，融信中国销售额同比增幅分别为33.15%、107%、103.9%、73.35%、15.94%。

而在利润层面，融信中国更是出现了多项指标下滑。数据显示，2020年，融信中国实现毛利53.12亿元，同比下滑57.42%；实现归母净利润24.28亿元，同比下滑23.02%.；毛利率为11%，同比下滑54.63%。

无论是营收增速、净利润增速还是毛利率水平，融信中国2020年都创下了八年以来的最低值（2013年以前业绩无从查证）。

融信中国缘何业绩惨淡？对此，公司相关负责人对中国商报记者介绍，今年公司利润水平偏低的主要原因是公司在2017年以杭州、上海为主的高价值土地获取受到了后续限价政策的影响，随着这批项目的结转完毕，公司后续利润有望回归正常水平。

毛利率水平一直处于低位

据悉，融信中国成立于2003年，2013年开启全国化扩张之路，2016年登陆港交所。值得注意的是，虽已重仓一二线城市，融信中国的毛利率水平还是较低，这背后原因是什么？与其此前斩获大量“地王”项目又有多大关系？

金融数据和分析工具服务商万得（Wind）数据显示，2017-2020年，融信中国毛利率分别为16.56%、23.47%、24.24%、11%，而同期港股上市房地产公司毛利率的中位数分别为31.63%、34.29%、32.44%、28.52%，远高于融信中国。

然而，融信中国为重仓一二线城市房企的典型，其2020年销售额中，一二线城市贡献了90%。一二线城市楼面价一般较高，融信中国毛利率一直处于低位的原因是什么？

对此，央视财经评论员薛建雄对中国商报记者介绍，虽然融信中国在上一轮扩张中拿了大量的高价地，但这些地过了几年时间才陆续上市，这会产生大量财物成本、管理成本，这些成本都会摊薄公司的毛利率水平。实际上，融信中国2020年业绩较差明显是为前几年激进拿“地王”买单。

据悉，融信中国热衷多个“地王”项目，还因此被媒体戏称为“地王收割机”。数据显示，2013年，经过148轮竞拍，融信中国拿下上海徐泾镇会展中心3号地块的“地王”项目，即为如今的上海虹桥世界中心；2016年8月，融信中国再次以110.1亿元的代价拿下上海静安中兴路“地王”，而彼时融信中国全年销售额只有295.3亿元。

值得注意的是，2020年底，融信中国突然要抛售位于上海总部的办公楼，引发外界关注，而这一次融信中国要卖掉的总部大楼正是上海虹桥世界中心的一部分。

融信中国对中国商报记者表示，公司在上海、杭州、苏州等市场潜力巨大的城市拥有较高的项目密度，受土地成本、限价等因素的影响，公司在这些城市的毛利率偏低。不过，得益于在这些城市成熟的组织团队，公司在上述城市的管理和营销费用能够控制在很低的水平，未来公司净利润水平很可观。

如何完善土地储备

实际上，虽斩获多个“地王”，融信中国的土地储备增长仍赶不上销售额增速，未来融信中国将如何完善土地储备呢？

作为闽系房企的代表，融信中国销售额实现从百亿元到千亿元的跨越只用了三年时间，但土地储备却没有同步跟上。克而瑞2019年房企排行榜显示，融信中国销售额位列第26位，而截至当年底的总土地储备货值位列第32位，权益货值更是位列第46位。

万得数据显示，融信中国大量地块权益占比较低，很多地块权益占比只有7%甚至5%。而年报显示，该公司2020年新收购50块土地的总建筑面积为871.6万平方米，其中，权益建筑面积只有401.8万平方米，占比仅为46.1%。

薛建雄认为，融信中国最大的问题在于其“底子太薄”， 尽管公司通过招拍挂方式拿了大量“地王”，但目前2870万平方米的土地储备仍然不够充足，高价拿地还导致了公司成本的高企。未来，融信中国应该探索包括收并购、城市更新等在内的多元化拿地方式，降低成本的同时增加总土地储备货值。

融信中国也对中国商报记者表示，未来，公司会坚持以销售回款的30%-50%作为拿地资金，在保证安全性的前提下，充分提升拿地效益。一方面，公司会持续与优秀同行合作，充分发挥各自优势。另一方面，公司也将考虑适时以旧改和收并购的方式获取土地，在维持较低成本的同时，提升权益比例。